USD/CAD s’échangeait près de 1,4045 vendredi, se redressant après avoir touché la veille un plus bas de deux semaines à 1,3991. L’économie canadienne a progressé de 0,3% sur un mois en mai, après une hausse de 0,6% en avril révisée à la hausse, selon Statistique Canada. Les gains de production se sont répartis entre les industries productrices de biens et de services, et 13 des 20 secteurs industriels ont enregistré une hausse.
Le soutien au dollar canadien s’est estompé à mesure que le dollar américain se renforçait sur l’anticipation que la Réserve fédérale pourrait maintenir une politique restrictive plus longtemps. La volatilité des prix de l’énergie et les tensions géopolitiques au Moyen-Orient maintiennent les préoccupations inflationnistes au premier plan, et les marchés continuent d’intégrer la possibilité d’une hausse de taux de 25 points de base en septembre. La Fed a laissé ses taux inchangés à 3,5%–3,75%, trois responsables ayant voté pour une hausse immédiate, tandis que le président de la Fed, Kevin Warsh, a réaffirmé l’engagement de la banque centrale à rétablir la stabilité des prix. L’outil CME FedWatch indique que les marchés attribuent environ 65% de probabilité à une hausse de 25 points de base lors de la réunion de septembre, l’attention se portant sur la version finale de l’enquête de l’Université du Michigan sur le moral des consommateurs, les anticipations des consommateurs, ainsi que les anticipations d’inflation à un an et à cinq ans attendues plus tard vendredi.
Stratégies sur options pour l’USD/CAD à la lumière des perspectives de politique de la Fed
Alors que l’USD/CAD rebondit de son récent plus bas de deux semaines à 1,3991 pour s’échanger autour de 1,4045, nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à une poursuite de la dynamique haussière dans les semaines à venir. Compte tenu du solide support psychologique autour de 1,4000, l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur l’USD/CAD apparaît comme une stratégie tout à fait pertinente. Ce positionnement permet de tirer parti de l’élargissement du différentiel de taux, alors que la Réserve fédérale envisage une nouvelle hausse.
Les statistiques de marché indiquent actuellement une probabilité de 65% d’une hausse de taux de 25 points de base de la Fed en septembre, ce qui porterait le taux directeur dans une fourchette de 3,75% à 4,00%. Nous pouvons exploiter ce biais restrictif en recourant à des spreads haussiers de calls (bull call spreads) avec des prix d’exercice ciblés à 1,4100 et 1,4200. Cette stratégie limite le risque maximal tout en nous positionnant pour bénéficier de la divergence croissante entre la Fed et la Banque du Canada.
Couverture, volatilité et sensibilité à l’énergie
Même si la croissance robuste du PIB canadien de 0,3% en mai apporte un certain soutien fondamental au huard, les données historiques montrent que la dynamique domestique l’emporte rarement face à une politique agressive de la Fed. Pour se couvrir contre un renforcement soudain du CAD, nous suggérons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sous le niveau de support marqué de 1,3900. Cela permet d’encaisser une prime, en profitant de la volatilité implicite actuelle de 7,4% sur les options USD/CAD.
Par ailleurs, les marchés mondiaux de l’énergie sont très volatils, le brut WTI affichant une hausse de 12% des fluctuations mensuelles de prix. Comme l’USD/CAD conserve historiquement une forte corrélation négative d’environ -0,70 avec le pétrole, des variations soudaines des prix de l’énergie devraient déclencher des mouvements de change marqués. Il convient de surveiller de près ces poussées sur l’énergie, en les utilisant comme opportunités pour se positionner long USD lors de replis temporaires liés à un renforcement du CAD.
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