Les États-Unis ont imposé samedi des droits de douane de 50% sur certains produits canadiens après l’échec des négociations commerciales bilatérales vendredi. Le Canada a indiqué qu’il riposterait par des droits de douane de représailles à compter du 8 septembre, selon CNBC, les deux parties n’ayant pas réussi à finaliser un accord commercial.
Sur les marchés, l’USD/CAD progressait de 0,22% à 1,3787 au moment de la rédaction. Par ailleurs, en 2024, le Mexique, la Chine et le Canada ont représenté 42% du total des importations américaines et, au sein de cet ensemble, le Mexique a expédié 466,6 Mds$ de marchandises, selon les données du US Census Bureau, sur une période où Donald Trump a déclaré qu’il entendait utiliser les droits de douane comme un outil économique, tout en affectant les recettes à une baisse de l’impôt sur le revenu des particuliers.
Tensions commerciales États-Unis–Canada et volatilité des devises
Avec l’imposition soudaine de droits de douane américains de 50% sur les biens canadiens et la riposte promise par le Canada le 8 septembre, nous anticipons une forte volatilité du dollar canadien dans les prochaines semaines. Alors que la paire USD/CAD a déjà grimpé à 1,3787, les opérateurs sur produits dérivés devraient envisager l’achat de calls USD/CAD à court terme afin de capter un potentiel prolongement du mouvement haussier. Historiquement, les différends commerciaux entre ces deux partenaires pèsent sensiblement sur le dollar canadien, les craintes sur les exportations dégradant les perspectives économiques du pays.
Compte tenu de l’échéance ferme du 8 septembre pour les mesures de représailles canadiennes, la volatilité implicite des options sur USD/CAD devrait s’envoler. Nous recommandons des stratégies acheteuses de straddles ou de strangles afin de profiter de mouvements de prix brusques, dans les deux sens, sans avoir à anticiper précisément la direction de la prochaine décision politique. Lors de différends tarifaires similaires par le passé, la volatilité implicite à un mois sur USD/CAD a dépassé 8%, une dynamique susceptible de se répéter tant que les négociations restent dans l’impasse.
Impacts sur l’énergie, les actions et les stratégies sur dérivés
Les opérateurs de dérivés sur l’énergie doivent également se préparer à des répercussions, le Canada fournissant plus de 4 millions de barils de pétrole par jour aux États-Unis, soit environ 60% des importations américaines de brut. Toute perturbation ou l’instauration de droits de douane de représailles sur les produits énergétiques pourrait fortement affecter les contrats à terme sur le Western Canadian Select (WCS) et creuser sa décote par rapport au West Texas Intermediate (WTI). Nous suggérons de se positionner sur un élargissement du spread WCS-WTI, via des spreads calendaires ou en vendant des futures WCS contre une position acheteuse sur des contrats WTI.
Pour les opérateurs d’options sur actions, l’attention devrait se porter sur la couverture des secteurs industriels et automobile, fortement dépendants de chaînes d’approvisionnement intégrées entre les États-Unis et le Canada. L’achat de puts de protection sur les principales valeurs manufacturières et de transport transfrontalières peut protéger les portefeuilles contre des perturbations soudaines de l’offre au cours des deux prochaines semaines. Les corrélations implicites sur les options d’indices sont également en hausse, rendant des couvertures ciblées par secteur plus efficientes en coût que des stratégies de marché plus larges.
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