USD/CAD a légèrement progressé, laissant le dollar canadien marginalement plus faible et propulsant la paire à son plus haut niveau depuis fin juillet. Ce mouvement intervient alors que les écarts de rendement demeurent élevés, tandis que la saisonnalité du T4 pour le CAD a eu tendance à être défavorable, les performances d’octobre et novembre face au USD étant généralement négatives. L’AUD/CAD a été décrit comme testant des niveaux autour et au-dessus de la parité pour la première fois depuis neuf ans, sur un marché où le CAD s’est également affaibli face à l’EUR et à la GBP tout au long du T4.
Sur le plan graphique, l’USD/CAD a franchi 1,4050, identifié comme le retracement de 61,8 % de la baisse de juin à août, et le prochain objectif haussier a été fixé à 1,4125, correspondant à la résistance Fibonacci de 76,4 %. Des niveaux de support ont été évoqués à 1,4050/60, puis à 1,3990/00. L’analyse a également fait référence à une zone de consolidation sur l’AUD/CAD en place depuis mai.
Saisonnalité, écarts de rendement et opportunités sur dérivés
Alors que nous entrons dans les derniers jours de septembre, nous conseillons aux traders de dérivés de se préparer à un dollar canadien plus faible, l’USD/CAD visant 1,4125. Statistiquement, octobre et novembre sont les mois les plus défavorables de l’année pour le CAD, la devise reculant face au billet vert dans plus de 60 % des années depuis 2000. Pour en tirer parti, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur USD/CAD avec des prix d’exercice proches de 1,4050.
Le principal moteur de cette pression est le large différentiel de taux d’intérêt, le taux directeur de la Banque du Canada se situant nettement en dessous du taux de référence de la Réserve fédérale. Cet écart de rendement s’est creusé autour de 80 points de base, rendant les actifs canadiens nettement moins attractifs pour les investisseurs mondiaux en quête de portage. Nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur USD/CAD afin de tirer parti de cette divergence de politique monétaire tout en limitant le coût des primes.
Nous voyons également des opportunités attractives sur les dérivés de change en croisements, notamment avec le dollar australien qui pousse l’AUD/CAD de nouveau vers la parité pour la première fois depuis neuf ans. La solidité du marché du travail australien et des perspectives de taux stables contrastent fortement avec le ralentissement de l’économie canadienne. Les traders de dérivés devraient envisager de se positionner à l’achat via des options d’achat longues sur AUD/CAD afin d’accompagner cette cassure structurelle haussière.
Gestion du risque et niveaux techniques
En matière de gestion du risque, nous recommandons de surveiller de près les supports techniques à 1,4050 et 1,3990. Une cassure durable au-dessus de 1,4050 devrait vraisemblablement déclencher une accélération rapide vers la résistance Fibonacci de 1,4125. Nous recommandons de placer des stop-loss sur les positions longues juste sous le plancher de 1,3990 afin de se protéger contre des retournements brusques du marché.
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