L’inflation à la production aux États-Unis, mesurée par l’indice des prix à la production (PPI), a accéléré à 6,3% en septembre sur un an, contre 5,6% en août, dépassant la prévision du marché de 5,3%. Sur un mois, le PPI a progressé de 1,3%, bien au-dessus du consensus de 0,5%. Hors alimentation et énergie, le PPI a augmenté de 0,7% sur un mois et de 5% sur un an, les deux chiffres ressortant au-dessus des attentes.
À la suite de ces données, l’indice du dollar (DXY) a inversé sa faiblesse précédente et a regagné un peu de dynamique, tout en restant en baisse de 0,3% sur la séance à 102,22 au moment de la publication. Un tableau distinct de performance des devises indiquait que le dollar était le plus faible face au franc suisse, tandis que la carte thermique associée présentait les variations en pourcentage entre les principales devises, sur la base de paires base/contrepartie sélectionnées.
Impact du choc inflationniste sur les marchés de dérivés et la stratégie de trading
Avec une inflation à la production américaine qui bondit à 6,3% sur un an et une hausse mensuelle atteignant un niveau spectaculaire de 1,3%, nous faisons face à une surprise inflationniste majeure qui change la donne pour les traders de dérivés. Historiquement, les flambées des prix de gros précèdent l’inflation à la consommation d’un à trois mois, les entreprises répercutant des coûts d’intrants plus élevés sur les acheteurs. Dans la mesure où les chiffres, tant en données globales qu’en sous-jacent, ont pulvérisé les attentes, il convient d’ajuster immédiatement nos stratégies afin d’intégrer une Réserve fédérale nettement plus offensive.
Sur le marché des changes, il faut envisager de tirer parti de positions optionnelles haussières sur le dollar, à mesure que les différentiels de taux basculent de nouveau en sa faveur. Même si le DXY a brièvement évolué autour de 102,20 à l’annonce, les données historiques montrent que des surprises haussières de PPI supérieures à 1,0% sur un mois déclenchent généralement des rallyes du dollar sur plusieurs semaines, à mesure que les contrats à terme sur taux se réajustent. L’achat de spreads de calls offre une manière de profiter de ce redressement attendu du billet vert, avec un risque maîtrisé, en particulier face aux devises à plus faible rendement.
Gestion des risques sur les actions et le revenu fixe dans un environnement de forte inflation
Nous encourageons également les traders de dérivés à réévaluer leur exposition aux actions, car la hausse des coûts des producteurs menace directement les marges bénéficiaires des entreprises. Lorsque l’inflation sous-jacente des prix de gros atteint 5% en rythme annuel, la volatilité des actions tend à augmenter, les sociétés peinant à maintenir la croissance des bénéfices sans se couper de la demande via des hausses de prix. Vendre des contrats à terme sur indices actions ou acheter des options de vente de protection sur les principaux indices permet de se couvrir contre une probable compression des valorisations dans les secteurs sensibles aux taux, comme la technologie.
Enfin, les dérivés de taux et de volatilité doivent retenir toute notre attention dans les semaines à venir. Vendre des contrats à terme sur Treasuries de courte maturité permet de se positionner en cohérence avec la hausse des rendements, les marchés écartant l’hypothèse de baisses de taux agressives de la part de la banque centrale. En outre, l’achat de positions longues en volatilité via des options peut protéger les portefeuilles contre des retournements de marché brusques, à mesure que seront publiées les prochaines statistiques économiques.
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