Les solides données américaines sur l’IPC et des commentaires restrictifs (« hawkish ») de la Réserve fédérale ont déclenché une vague de ventes sur les Treasuries et ont pesé sur les actions américaines, les marchés intégrant désormais une trajectoire de hausses de taux plus rapide et même une probabilité modeste d’un relèvement de 50 pdb en décembre. Le rendement du Treasury à 2 ans a bondi de 17,6 pdb — sa plus forte hausse quotidienne depuis avril 2025 — à 4,74 %. Les actions ont reculé en réaction, le S&P 500 cédant 0,38 %, le durcissement des conditions financières se répercutant sur les actifs risqués.
Les valeurs technologiques et liées à l’IA ont mené la baisse en début de séance. Nvidia a chuté de 5,47 %, entraînant le Nasdaq en baisse de 0,74 % et les « Mag-7 » de 0,83 %, contre un repli de 0,38 % pour le S&P 500. Le sentiment s’est amélioré après la clôture, lorsque CoreWeave a publié un chiffre d’affaires T3 de 3,66 Md$ contre une estimation de 3,56 Md$ et a relevé sa prévision de chiffre d’affaires annuel à 13,0–13,3 Md$, contre 12,9 Md$ attendu, ce qui a soutenu les contrats à terme et laisse entrevoir un rebond partiel de l’indice.
Stratégies de couverture obligataire et actions
Nous devons ajuster immédiatement nos positions de taux afin de nous couvrir contre la hausse des coûts d’emprunt, après le bond de 17,6 points de base du rendement du Treasury à deux ans à 4,74 %. Des mouvements de taux aussi abrupts ont historiquement déclenché des phases prolongées de ventes sur les obligations, à l’image des grands épisodes de réajustement de prix d’avril 2025. Nous recommandons de recourir aux futures sur taux et aux swaptions pour protéger les portefeuilles face à la probabilité croissante d’une hausse de 50 points de base en décembre.
Avec la hausse des rendements qui a fait reculer le S&P 500 de 0,38 % et les indices technologiques de près de 1 %, nous devrions utiliser des options sur actions pour nous prémunir contre la pression sur les valorisations. Historiquement, lorsque les rendements courts progressent de plus de 15 points de base en une seule séance, les grands indices actions enregistrent en moyenne une baisse de 2 % à 4 % au cours des trois semaines suivantes. Nous pouvons mettre en place des spreads de puts de protection ou des collars sur les principaux indices afin d’amortir de nouveaux replis de marché liés aux taux.
Opportunités de dispersion et de stratégies sur dérivés
La chute marquée de 5,47 % des leaders des semi-conducteurs, parallèlement à la publication d’un chiffre d’affaires robuste de 3,66 milliards de dollars par des acteurs des infrastructures IA, crée une opportunité claire de trading de dispersion. Nous pouvons structurer des stratégies sur dérivés long/short en achetant des options d’achat (calls) sur des valeurs d’infrastructures cloud résilientes tout en vendant des futures sur paniers technologiques trop tendus. Cela permet de capter le potentiel haussier lié à la croissance des résultats fondamentaux tout en se couvrant contre une faiblesse généralisée du secteur technologique.
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