Les statistiques américaines et les décisions de politique économique donnent le ton après des créations d’emplois non agricoles (NFP) de juillet faisant apparaître une baisse de 23 000 emplois, tandis que le chiffre de juin a été révisé à 20 000. Le taux de chômage a reculé à 4,1 %, son plus bas niveau depuis juin 2025, mais le taux de participation s’est tassé à 61,4 %, au plus bas depuis 2021. Ce contexte de « faibles embauches, faibles licenciements » a entamé les anticipations de resserrement à court terme, l’outil CME FedWatch évaluant à 43 % la probabilité d’une hausse le mois prochain, contre 57 % avant la publication. Parallèlement, les autorités japonaises et américaines ont vendu des dollars et des euros pour soutenir le yen ; l’USD/JPY a perdu plus de 2 % sur les sept dernières séances, après avoir brièvement évolué au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours à 158,50, et reste au-dessus du point bas d’intervention proche de 155 ainsi qu’au-dessus de 157,50.
La géopolitique et les actifs risqués restent au centre de l’attention : le Brent a clôturé au-delà de 80 dollars le baril, même sans nouvelles attaques directes Iran–États-Unis, tandis que le Kospi sud-coréen a progressé de plus de 11 %, le Nikkei japonais a gagné 5,8 % et les valeurs bancaires européennes ont pris 3,58 %. La semaine prochaine sera marquée par l’IPC américain de juillet, attendu à 3,4 % en données globales et 2,5 % en sous-jacent ; un sous-jacent à 2,3 % ou moins pourrait ramener l’USD/JPY vers 156,60, tandis qu’un regain de tensions pourrait relancer la zone des 160,00. Le PIB britannique du T2 est attendu à 0,4 % après 0,6 % au T1, avec un mois de juin estimé à -0,1 %, alors que le FTSE 100 a progressé de 0,2 % la semaine dernière, affiche plus de 2 % sur un mois et 6 % sur trois mois. En zone euro, le PIB du T2 devrait confirmer une hausse de 0,4 % en rythme trimestriel et de 1 % sur un an après un repli de 0,2 % au T1, avec une probabilité de hausse en septembre valorisée à 83 % et deux hausses implicites d’ici juillet 2027.
Stratégies de trading sur les taux, les devises et les matières premières
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de surveiller de près les contrats à terme sur taux, car l’assouplissement du marché du travail a réduit la probabilité d’une hausse des taux en septembre. Historiquement, un environnement de « faibles embauches, faibles licenciements » — illustré par un taux de licenciements aux États-Unis qui gravite près d’un plancher autour de 1,0 % et par le recul du taux de démissions — renvoie à une économie en phase de refroidissement, favorable au potentiel haussier des marchés obligataires. Nous recommandons de cibler des options d’achat (calls) sur les futures de Treasuries US de court terme afin de tirer parti d’une baisse des taux dès lors que le marché écarte davantage l’hypothèse d’un resserrement supplémentaire.
Alors que l’intervention conjointe récente maintient l’USD/JPY volatil au-dessus de 157,50, nous préconisons des stratégies acheteuses de volatilité sur les principales paires de devises. Les précédents historiques montrent que les interventions de grande ampleur sur le marché des changes — comme en 1998 et en 2024 — précèdent souvent des retournements marqués sur plusieurs semaines, plutôt qu’une stabilisation immédiate. Les traders peuvent envisager l’achat de puts USD/JPY hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de se couvrir contre une chute rapide vers le support de 155,00 si l’intervention gagne en efficacité.
Alors que le Brent repasse au-dessus de 80 dollars le baril sur fond d’inquiétudes persistantes au Moyen-Orient, les marchés de l’énergie intègrent une prime de risque géopolitique plus élevée. Pour se protéger contre des chocs d’offre soudains ou un échec des négociations régionales, nous privilégions la mise en place de spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur le Brent ou sur de grands ETF énergétiques. Cette approche permet de participer à d’éventuels pics de prix tout en plafonnant le risque baissier en cas de résolution diplomatique.
Thématiques actions et trades macro
Le rebond rapide des valeurs mondiales des semi-conducteurs et le bond de 5,8 % du Nikkei indiquent que l’appétit pour la croissance portée par la tech reste solide. Pour exploiter cette dynamique de manière plus prudente dans un contexte de volatilité accrue en août, nous suggérons de recourir à des calls couverts (covered calls) ou à des puts garantis en cash (cash-secured puts) sur des indices de semi-conducteurs. Cela permet de générer des primes tout en conservant une exposition à un segment qui continue de mener la reprise plus large du marché.
La publication à venir de l’IPC américain constitue le prochain catalyseur majeur, et il convient de se préparer à des mouvements significatifs si le sous-jacent s’écarte du consensus à 2,5 %. Si l’inflation ressort plus forte qu’anticipé, le marché des Treasuries pourrait s’ajuster brutalement à la baisse et ramener l’USD/JPY vers le seuil critique de 160,00. Nous recommandons d’acheter des straddles sur options sur l’indice S&P 500 avant l’annonce afin de profiter d’une volatilité attendue, quelle que soit la direction prise par la surprise d’inflation.
Enfin, l’écart entre la croissance annuelle attendue de 1 % en zone euro et l’anticipation d’un PIB britannique de juin atone offre un trade de valeur relative attractif. Il est possible d’exploiter ce différentiel en achetant des options d’achat (calls) sur l’euro contre la livre sterling (EUR/GBP). Le marché intégrant déjà une probabilité de 83 % d’une hausse des taux de la BCE en septembre, toute surprise positive sur le PIB de la zone euro devrait déclencher un rallye rapide de l’euro.
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