Tard lundi, lors des échanges nord-américains, le président américain Donald Trump a fait référence à un récent rapport sur l’inflation et a déclaré que les coûts reculaient rapidement, ajoutant que les prix devraient baisser une fois la guerre du Golfe terminée. Il a également affirmé, pour la première fois, que les taux d’intérêt devraient être abaissés.
Trump a qualifié le président de la Fed Kevin Warsh de « formidable » et a dit que Warsh « avait un conseil », ajoutant que Warsh ferait ce qu’il faut. Par ailleurs, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré que les baisses d’impôts de l’administration Trump avaient apporté un soulagement substantiel aux ménages à revenus faibles et intermédiaires.
Virage sur les taux, volatilité de l’énergie et positionnement défensif de marché
Nous devons ajuster immédiatement nos portefeuilles de dérivés de taux d’intérêt à la suite du premier appel explicite du président en faveur d’une baisse des taux sous la présidence de la Fed de Kevin Warsh. Les contrats à terme sur les fed funds intègrent déjà ces commentaires, et nous anticipons une pression baissière sur les rendements des Treasuries à court terme dans les semaines à venir. L’achat d’options d’achat (calls) sur les contrats futures de Treasury note à deux ans constitue un moyen très efficace de se positionner sur ce mouvement, d’autant que les données historiques montrent que les rendements reculent rapidement lorsque la pression politique coïncide avec l’arrivée d’un nouveau président de la Fed.
Les marchés de l’énergie resteront très volatils alors que nous suivons les prévisions du président sur une baisse des coûts après la fin du conflit dans le Golfe. Nous recommandons de recourir à des straddles d’options sur le WTI afin de profiter de mouvements de prix marqués dans un sens comme dans l’autre. Historiquement, la résolution de grands épisodes géopolitiques au Moyen-Orient a déclenché des chutes rapides du prix du pétrole pouvant atteindre 20 %, ce qui rend la protection contre le risque de baisse essentielle pour les opérateurs sur l’énergie à ce stade.
Effets de la politique d’allègement fiscal et perspectives sur le marché des changes
Les assurances du secrétaire au Trésor Bessent concernant des baisses d’impôts pour les classes moyennes devraient soutenir nettement les actions exposées à la consommation. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’ETF Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY) afin de tirer parti d’une hausse des dépenses des ménages. Cette stratégie s’appuie sur les dernières données de détail, qui montrent une demande des consommateurs résiliente — laquelle a tendance à s’accélérer lorsque les mesures d’allègement fiscal sont réaffirmées.
Enfin, nous devons nous préparer à un dollar américain plus faible à mesure que les anticipations de baisses de taux se renforcent, parallèlement à des politiques fiscales stimulantes. Se positionner à l’achat sur l’EUR/USD ou l’AUD/USD via des options de court terme nous aidera à accompagner cette tendance baissière du billet vert. Si la Fed signale un pivot officiel de politique monétaire en août, l’indice du dollar pourrait aisément glisser vers le seuil critique de 100, à l’image de précédents cycles d’assouplissement.
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