TD Securities estime que les prochaines statistiques américaines, menées par le rapport sur l’emploi de vendredi (Non-farm Payrolls, NFP), devraient orienter l’or à court terme, alors que les marchés digèrent un ton plus offensif de la Réserve fédérale, sur fond de nouvelle escalade sur le marché de l’énergie. L’or s’échange près des seuils de vente des Commodity Trading Advisors (CTA) autour de 4 300 $/oz, ce qui rend l’évolution des prix plus vulnérable à une baisse si les chiffres ressortent au-dessus des attentes.
Les simulations de prix de la banque indiquent qu’un nouveau repli vers 4 200–4 100 $/oz pourrait ramener les positions des CTA à un niveau proche de la neutralité d’ici la semaine prochaine. Par ailleurs, les anticipations de hausses de taux ont de nouveau progressé à plus de deux relèvements en 2027, reflétant des craintes inflationnistes persistantes et le risque que des attentes de politique monétaire plus restrictive pèsent sur le métal jaune. À plus long terme, TD Securities voit un contexte plus favorable aux métaux précieux, porté par le retour du thème de la dépréciation du dollar, tout en soulignant que des hausses de la Fed restent loin d’être acquises.
Le marché de l’or face à une volatilité accrue avant les chiffres du Non-farm Payrolls
À l’approche de la publication cruciale du rapport américain sur l’emploi (Non-farm Payrolls) ce vendredi 4 septembre, les opérateurs sur les dérivés de l’or doivent s’attendre à une forte volatilité. Le niveau clé de 4 300 dollars l’once est étroitement surveillé : des prix évoluant juste au-dessus de ce seuil restent très sensibles aux statistiques macroéconomiques à venir. Si le rapport sur l’emploi dépasse les attentes, cela pourrait déclencher une vague de ventes, alors que la Réserve fédérale conserve un ton offensif.
Positionnement sur les dérivés et considérations stratégiques
Notre analyse suggère qu’un passage sous 4 300 $ déclencherait probablement des ventes automatisées de la part des Commodity Trading Advisors (CTA), accentuant l’accélération baissière. Dans ce scénario, nous anticipons un glissement rapide des cours vers la zone 4 200–4 100, ce qui ramènerait les positions longues spéculatives vers un profil plus neutre. Les intervenants sur les dérivés peuvent envisager l’achat d’options de vente (puts) à court terme afin de tirer parti de — ou de se couvrir contre — cette possible rupture technique.
Historiquement, des épisodes similaires de désendettement des CTA, comme ceux observés lors de précédentes phases de resserrement monétaire, ont effacé jusqu’à 8 % des positions spéculatives acheteuses en quelques jours. En outre, alors que les contrats à terme sur taux intègrent désormais plus de deux hausses de taux de la Fed à l’horizon 2027, le métal jaune apparaît temporairement en situation de surchauffe. Nous déconseillons toutefois de conserver des positions vendeuses de long terme, la dépréciation structurelle du dollar devant probablement empêcher un repli plus profond.
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