TD Securities s’attend à ce que le dollar américain affiche une force modeste au T3 2026, dans la mesure où les positions longues disposent d’une capacité de reconstitution, mais la banque juge limitée la marge d’un mouvement haussier durable. L’établissement anticipe que la Réserve fédérale restera en pause pendant une période prolongée, un durcissement de la politique monétaire nécessitant de nouvelles confirmations d’une inflation et d’un marché du travail résilients ; si une inflation d’offre poussait la Fed à relever ses taux, d’autres banques centrales, comme la BCE, pourraient également resserrer leur politique. Dans ce contexte, TD Securities prévoit un soutien épisodique du dollar via la demande de valeur refuge et l’incertitude persistante autour des prix du pétrole, de la géopolitique et de la trajectoire de politique monétaire.
Le groupe estime que l’absence de cassure du spot USD, malgré un régime de volatilité des changes structurellement plus élevé, devrait plafonner les gains de volatilité jusqu’en 2026. Il relie le rallye du T2 aux heures de cotation américaines et à un raffermissement des anticipations de hausses de taux de la Fed, et s’attend à ce que ce mouvement se résorbe si les attentes de relèvement sont gommées par les prix. Alors que le dollar retrouve une certaine corrélation négative avec les actions américaines et que la demande de couverture des expositions aux États-Unis s’essouffle, TD Securities prévoit une baisse du dollar de 2% au second semestre 2026, tout en maintenant un biais spot globalement en range.
—Stratégies de trading dans un contexte de force modeste du dollar et d’évolution en range
Nous anticipons que le dollar américain connaîtra une force modeste et de court terme dans les prochaines semaines, avant d’entamer une baisse projetée de 2% au second semestre 2026. L’indice du dollar (DXY) évoluant actuellement dans un range étroit autour de 104,50, les opérateurs sur dérivés devraient éviter de miser sur une cassure majeure. Nous recommandons plutôt de recourir à des stratégies optionnelles adaptées aux marchés en range, telles que les « iron condors », afin de tirer parti de cette phase de consolidation.
Même si les tensions géopolitiques et les fluctuations du Brent autour de 82 dollars le baril maintiennent les marchés sous tension, la volatilité implicite sur le FX devrait rester plafonnée. La Réserve fédérale étant attendue stable sur ses taux jusqu’au T3, les mouvements marqués sur les grandes devises devraient rester limités. Cet environnement est favorable à la vente de volatilité ou à l’utilisation de straddles de court terme pour capter l’érosion de la prime de temps.
Opportunités tactiques de positionnement long dollar et évolution de la corrélation actions-FX
Selon nous, les meilleures opportunités pour exprimer un potentiel haussier ponctuel du dollar consistent à prendre des positions longues via des forwards USD/CNH ou des options d’achat. Il subsiste une marge significative pour une reconstitution des positions longues dollar face au dollar australien (AUD) et au réal brésilien (BRL), à l’approche d’incertitudes électorales. Cette approche tactique permet d’exploiter de légères corrections sur ces paires spécifiques sans s’engager excessivement sur un rallye prolongé du billet vert.
Des données récentes montrent que la corrélation négative entre le dollar et les actions américaines est revenue vers sa moyenne historique, autour de -0,4. En conséquence, les investisseurs mondiaux ont réduit leurs couvertures actions, et les coûts élevés de couverture ont peu de chances de baisser, l’inflation américaine restant tenace autour de 3%. Les traders sur dérivés devraient structurer leurs portefeuilles en tenant compte de ce retour de la relation actions-FX, plutôt que d’anticiper une envolée soudaine de la demande de couverture de change.
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