TD Securities a indiqué que l’intervention récente du ministère japonais des Finances et les discussions autour d’une éventuelle coordination États-Unis/Japon n’ont pas modifié le régime plus large de l’USD/JPY. La firme anticipe un repli à court terme, le momentum se tassant, avec une possibilité de baisse vers 153,00, mais s’attend à ce que la paire reste au-dessus de ce niveau. Sa prévision de fin d’année demeure à 159,00.
L’USD/JPY a chuté brutalement jusqu’à sa moyenne mobile simple à 200 jours pour la première fois en 2026, après deux jours d’actions du ministère des Finances totalisant environ 87 Md$, tandis que les titres de presse évoquaient une possible intervention conjointe du Japon et des États-Unis. Le modèle « trend-following » de TD Securities est passé d’une tendance haussière à neutre, sans basculer en tendance baissière. La banque n’anticipe qu’un potentiel limité de baisse à court terme vers 153,00, sauf durcissement plus marqué de la Banque du Japon et implication directe prolongée des États-Unis dans des interventions sur le yen.
Réaction du marché et stratégie de trading à court terme
Nous considérons l’intervention récente, musclée, du ministère japonais des Finances comme un obstacle temporaire plutôt qu’un renversement durable de la tendance de l’USD/JPY. Malgré la poussée massive de 87 Md$ qui a ramené la paire sur sa moyenne mobile simple à 200 jours, les forces de marché sous-jacentes demeurent inchangées. Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de voir dans ce décrochage marqué une opportunité privilégiée pour se positionner en vue d’un rebond ultérieur.
Dans les prochaines semaines, nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) USD/JPY avec des prix d’exercice ciblant la zone de 159,00, tout en plaçant des sorties défensives juste sous 153,00. À défaut, les traders peuvent envisager de vendre des options de vente (puts) hors-la-monnaie autour de 153,00 afin d’encaisser de la prime, ce niveau étant, selon nous, susceptible de constituer un plancher solide. Cette approche structurée permet de profiter de la volatilité actuelle sans « attraper un couteau qui tombe » si le yen se renforce encore légèrement à court terme.
Dynamique des politiques et perspective structurelle
L’histoire montre que les interventions de change unilatérales réussissent rarement sur la durée sans relais de politique monétaire. Ainsi, lors des campagnes d’intervention historiques du Japon en 2022 et 2024 — où le gouvernement a dépensé plus de 9 000 milliards de yens en opérations ponctuelles — les rallyes de soulagement du yen se sont essoufflés en quelques semaines, l’écart de rendement sous-jacent demeurant. Avec un différentiel de taux entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon toujours supérieur à quatre points de pourcentage, l’incitation fondamentale au carry trade reste solidement en place.
Sans cycle tangible de relèvement des taux au ton nettement plus offensif de la Banque du Japon, ou sans ventes actives de dollars de la part de la Réserve fédérale américaine, le potentiel d’appréciation du yen reste strictement limité. Nous nous attendons à ce que le marché en prenne conscience au cours du mois à venir, ramenant l’USD/JPY vers notre objectif de fin d’année à 159,00. Les portefeuilles de dérivés devraient donc rester nets acheteurs d’USD/JPY, en profitant de ce repli temporaire pour construire des positions longues en volatilité à meilleur compte.
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