TD Securities a déclaré que l’or entrait dans une nouvelle phase haussière, le positionnement spéculatif, les flux vers les ETF et la demande des banques centrales apportant du soutien malgré de nouvelles hausses des taux américains. La banque a mis en avant la résilience observée durant le resserrement de la Réserve fédérale, ainsi que les thèmes de « dédollarisation » et le renforcement des achats chinois, comme facteurs susceptibles d’étayer une rupture durable à la hausse des prix au comptant.
L’établissement souligne que trois relèvements supplémentaires de la Fed sont déjà intégrés dans les cours, ce qui implique que tout écart en dessous de cette trajectoire pourrait soutenir l’or. Il estime également qu’il reste de la marge pour que les intervenants rallongent leurs positions, tandis que les flux des CTA ont récemment été négatifs net, les fonds systématiques ayant réduit des positions longues modestes avant le FOMC de septembre. Le positionnement « momentum » étant jugé « relativement propre », TD Securities s’attend à ce que les achats discrétionnaires redynamisent le rallye, et anticipe la poursuite de l’accumulation par les banques centrales jusqu’en 2027, avec un cours de l’or au comptant pouvant dépasser 5 000 dollars l’once.
Stratégies sur dérivés pour la prochaine cassure haussière de l’or
Nous pensons que les traders de dérivés devraient se positionner de manière agressive en vue d’une cassure majeure de l’or dans les prochaines semaines, en recourant à des options d’achat (calls) longues ou à des spreads haussiers de calls (bull call spreads). Alors que l’or au comptant consolide actuellement autour de 2 750 dollars, le marché construit une base puissante pour une progression vers 5 000 dollars d’ici 2027. Cette stratégie sur dérivés permet de tirer parti de la prochaine jambe de hausse tout en bornant le risque en cas de repli temporaire du marché.
Demande robuste et positionnement stratégique
Notre conviction s’appuie sur de récentes données du World Gold Council montrant que les banques centrales mondiales ont acheté 483 tonnes d’or au premier semestre de cette année seulement, maintenant un rythme historique de dédollarisation. En outre, les fonds indiciels cotés (ETF) adossés à l’or ont inversé des années de sorties, repassant en territoire positif net au cours des deux derniers trimestres, alors que les investisseurs institutionnels recherchent une couverture contre la dette souveraine. Ce double moteur — demande du secteur officiel et du secteur privé — garantit que tout repli du métal jaune demeure fortement amorti.
Du point de vue du positionnement, les suiveurs de tendance systématiques et les Commodity Trading Advisors (CTA) ont récemment liquidé leurs positions longues, laissant un positionnement du marché remarquablement « propre ». Cela signifie qu’un volume important de capitaux en attente est prêt à poursuivre le mouvement à la hausse dès que l’élan macroéconomique se déplace. Nous devrions tirer parti de cette situation en acquérant des contrats à terme (futures) longs et des options d’achat avant que la prochaine vague d’acheteurs « momentum » ne déclenche une compression de positions vendeuses (short squeeze).
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