Le membre du conseil de la BoJ, Naoki Tamura, a déclaré que le Japon a déjà atteint l’objectif d’inflation de 2% de la banque centrale et que les taux directeurs doivent être relevés vers un niveau neutre afin d’éviter un dépassement de l’inflation sous-jacente. Il a indiqué que la BoJ doit déduire le taux neutre en observant comment chaque relèvement se répercute sur l’activité, les prix et les conditions financières. Tamura a également qualifié les mouvements de change d’importants pour l’économie et les prix au Japon, estimant qu’ils doivent refléter les fondamentaux et qu’ils sont déterminés par plus que les seules orientations des banques centrales; il a ajouté que les variations de devise se transmettent désormais plus fortement à l’inflation, en raison de l’évolution du comportement des entreprises en matière de fixation des prix.
Concernant les perspectives de resserrement, Tamura a déclaré que le rythme pourrait être accéléré si des risques de dépassement de l’inflation se matérialisaient, tandis que l’intervalle entre les mouvements — qu’il s’agisse d’une fois tous les trois mois ou tous les quatre mois — dépendrait de la réaction de l’économie, des prix et des marchés. Il a précisé que la BoJ surveillerait l’effet des poussées d’inflation de gros sur le CPI, la tarification dans les services, les anticipations d’inflation et les évaluations des entreprises quant aux conditions financières. Sur les marchés, l’USD/JPY cédait 0,02% autour de 161,75. Le mandat de la BoJ vise une inflation proche de 2%, et l’institution s’est écartée de sa posture ultra-accommodante en relevant ses taux en mars 2024 après des années de QQE, de taux négatifs et de contrôle du rendement à 10 ans.
Implications pour la politique monétaire et le yen japonais
Ces déclarations signalent une intention claire de relever les taux d’intérêt, probablement plus tôt que tard, pour contenir l’inflation. De notre point de vue de traders, cela renforce une perspective haussière sur le yen japonais. Nous devrions donc nous positionner en vue d’un repli significatif de la paire USD/JPY au cours des semaines et des mois à venir.
Les données étayent cette posture restrictive: l’IPC national hors produits frais (core) du Japon pour mai 2026 s’est établi à 2,5%, marquant le 26e mois consécutif au-dessus de l’objectif de 2% de la banque centrale. Il ne s’agit pas d’un simple épisode temporaire, mais d’une tendance durable qui confère à la Banque du Japon une légitimité claire pour durcir davantage sa politique. Les commentaires sur une accélération du rythme des hausses doivent être pris au sérieux, alors que la faiblesse du yen continue d’importer de l’inflation.
Stratégie et perspectives de marché pour l’USD/JPY
Pour nos positions sur dérivés, nous devrions envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur JPY ou d’options de vente (puts) sur USD/JPY afin de tirer parti d’un renforcement du yen. Compte tenu de l’incertitude quant au calendrier exact du prochain relèvement, recourir à des options avec une échéance de deux à trois mois permet de capter le mouvement potentiel tout en maîtrisant le risque. Nous avons observé une hausse de la volatilité implicite à 3 mois sur l’USD/JPY, à 11,5%, ce qui indique que le marché commence déjà à intégrer l’hypothèse d’un mouvement plus ample.
Cependant, il faut tenir compte de la force du différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon, qui demeure supérieur à 3,5 points de pourcentage et maintient le yen sous pression. Nous avons constaté, lors des interventions sur le marché des changes fin 2024, qu’un redressement durable du yen nécessite des changements de politique effectifs, et pas seulement des déclarations. Cela suggère que le mouvement le plus important interviendra après une action officielle de la Banque du Japon, plutôt que sur la seule base de ces avertissements.
À très court terme, nous surveillerons de près les prochaines publications japonaises sur les prix de gros et les prix des services. Une surprise à la hausse dans l’un ou l’autre de ces indicateurs pourrait constituer le déclencheur final poussant la banque centrale à agir de manière décisive. Toute publication de ce type devrait provoquer une réaction vive et immédiate sur les marchés des changes; il nous faut donc avoir nos positions prêtes.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
