Standard Chartered Global Research s’attend à ce que le Monetary Policy Committee (MPC) de l’Inde relève le taux repo de 25 pdb à 5,50% lors de sa décision du 7 octobre, avec une nouvelle hausse de 25 pdb déjà envisagée pour décembre. La note présente également une trajectoire alternative au-delà de son scénario central de 50 pdb de resserrement d’ici décembre, en signalant un supplément potentiel de 25 à 50 pdb de hausses si l’inflation s’avère plus persistante qu’anticipé.
Sur les prix, l’établissement prévoit une inflation CPI de 5,7% en septembre, en glissement annuel, avant un passage au-dessus de 6% d’ici la réunion du MPC de décembre. Il rappelle le cadre d’inflation, avec une bande de 2–6% autour d’une cible de moyen terme de 4%, et met en avant des communications de politique monétaire cohérentes avec un retour vers la normalisation, notamment l’anticipation d’une hausse de l’inflation moyenne vers 5% en FY27 contre 2,5% en FY26.
Stratégies de trading en anticipation d’un tournant plus restrictif
Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner immédiatement pour un pivot restrictif en vendant les futures sur obligations d’État indiennes avant l’annonce de politique monétaire du 7 octobre. Avec un relèvement attendu du taux repo de 25 points de base à 5,50% le mois prochain, puis 25 points de base supplémentaires en décembre, les rendements de court terme devraient progresser. Les traders peuvent tirer parti de ce mouvement en payant le taux fixe sur le marché des swaps OIS (Overnight Index Swaps) à 1 an.
Couverture et positionnement dans un environnement de taux en hausse
Ce cycle de resserrement s’appuie fortement sur des fondamentaux macroéconomiques solides, la croissance du PIB de l’Inde évoluant confortablement au-dessus de 6,5% cette année. Parallèlement, l’inflation domestique des consommateurs s’oriente à la hausse, rappelant le cycle historique de 2022, lorsqu’un pic des prix avait contraint la banque centrale à relever ses taux de 250 points de base. Pour se couvrir contre ces pressions, l’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur la dette de référence est fortement recommandé.
Si l’inflation franchit le seuil de 6% d’ici décembre, nous anticipons que le taux directeur pourrait augmenter davantage début 2027 afin d’éviter que la banque centrale ne soit en retard sur la courbe. Historiquement, ce type de resserrement agressif et concentré en début de cycle entraîne un aplatissement rapide de la courbe des taux. Nous suggérons aux traders de mettre en place des positions d’aplatissement de courbe, en étant longs sur les obligations de long terme tout en vendant les futures sur taux d’intérêt de court terme.
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