Standard Chartered s’attend à ce que l’équilibre politique européen se décale vers la droite en 2027, à mesure que se tiendront des élections en France, en Espagne, en Italie et en Pologne. La banque désigne la France comme la principale source de risque de marché, l’élection présidentielle étant prévue en avril 2027, et une victoire potentielle du Rassemblement national (RN) étant présentée comme un contexte défavorable pour les actifs.
Un virage à droite pourrait être le plus visible au Conseil européen, où le marchandage fondé sur le consensus pourrait donner davantage de levier aux dirigeants d’extrême droite dans les négociations et encourager le recours à la menace de veto national sur les sujets requérant l’unanimité. Au Parlement européen, ce mouvement pourrait accroître la pression sur le Parti populaire européen (PPE), au centre-droit, pour coopérer davantage avec les groupes d’extrême droite, tandis qu’un Conseil plus à droite pourrait réduire le champ d’action de la présidente de la Commission, Ursula von der Leyen. Ces dynamiques pourraient ne pas déboucher sur un programme politique cohérent, mais elles pourraient néanmoins bloquer ou édulcorer certaines composantes de l’agenda actuel de l’UE, touchant des domaines tels que le climat, les migrations et le commerce.
Risques politiques en hausse et volatilité des marchés
Nous suivons de près la montée des risques politiques en Europe à l’approche du cycle électoral décisif de 2027, en particulier en France. Alors que les partis populistes de droite conservent une dynamique solide, nous estimons que les opérateurs sur produits dérivés doivent commencer, dans les prochaines semaines, à se couvrir contre la volatilité de la dette souveraine et des actions européennes. Historiquement, des basculements politiques soudains en Europe ont déclenché de fortes ventes sur les marchés, et attendre l’an prochain pour protéger les portefeuilles coûtera trop cher.
Les données de marché récentes montrent que l’écart de rendement du 10 ans français par rapport à l’Allemagne (OAT-Bund) évolue déjà autour d’environ 75 points de base, signe d’une anxiété profonde des investisseurs. Nous recommandons d’utiliser des options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money) sur l’euro, qui subit actuellement une pression baissière autour de 1,09 face au dollar. Si une paralysie politique s’installe à Bruxelles et affaiblit la capacité de décision de l’Union européenne, ces couvertures de change protégeront contre une baisse plus marquée.
Positionnement stratégique sur dérivés et CDS
Nous suggérons également de se concentrer sur les dérivés actions, en particulier en achetant de la volatilité via des straddles longs sur le CAC 40 ou l’Euro Stoxx 50. Lors des élections législatives françaises de 2024, l’indice de volatilité implicite du CAC 40 a bondi de plus de 25% en quelques jours, illustrant la rapidité avec laquelle les marchés réagissent aux glissements vers la droite. Se positionner dès maintenant sur ces options nous permet de capter les fluctuations de prix inévitables à mesure que les débats sur la politique commerciale et climatique de l’UE s’enlisent.
Enfin, nous conseillons aux traders d’acheter de la protection via des credit default swaps (CDS) sur la dette souveraine française et italienne. Alors que des coalitions de droite menacent d’entraver la coordination budgétaire de l’UE, le coût d’assurance de cette dette a de fortes chances d’augmenter. Acquérir ces contrats de swap dans les prochaines semaines offre un profil rendement-risque asymétrique avant que le marché, dans son ensemble, n’intègre pleinement les risques électoraux à venir.
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