Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, a qualifié les récents mouvements des prix de l’énergie de « tout à fait préoccupants », alors que les décideurs évaluent de nouvelles hausses de taux après la décision de la semaine dernière. Ses propos s’inscrivaient dans une référence plus large aux enjeux macroéconomiques, budgétaires et de stabilité financière dans un environnement sujet aux chocs, et mettaient en évidence des pressions au-delà du pétrole brut, notamment sur le diesel. Elle a également évoqué une forte réduction des capacités de raffinage et la difficulté de les reconstituer rapidement.
Les marchés ont peu réagi dans l’immédiat sur la monnaie unique. L’euro est resté faible face au dollar, l’EUR/USD cédant 0,5% vers 1,1540 au moment de la rédaction. Plus largement, la BCE fixe les taux d’intérêt de la zone euro afin de maintenir la stabilité des prix, avec un objectif d’inflation autour de 2%, et le Conseil des gouverneurs prend ses décisions de politique monétaire lors de huit réunions par an. Outre la politique des taux, la boîte à outils inclut l’assouplissement quantitatif, utilisé pendant la grande crise financière de 2009–2011, en 2015 et durant la pandémie de Covid, tandis que le resserrement quantitatif en inverse le mécanisme en mettant fin aux achats nets et aux réinvestissements.
Volatilité des contrats énergétiques et déficits structurels
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur les contrats liés à l’énergie au cours des prochaines semaines. La forte contraction des capacités mondiales de raffinage a propulsé les prix du diesel et du pétrole dans une zone de grande instabilité, une tension sur l’offre qui ne peut pas être résolue rapidement. De récentes données sectorielles montrent que les marges de raffinage (crack spreads) du diesel restent nettement au-dessus de leurs moyennes historiques de 15 à 20 dollars par baril, reflet de profonds déficits structurels.
Perspectives de politique monétaire et stratégies de trading
Alors que les responsables des banques centrales signalent ces chocs énergétiques comme un risque majeur pour l’inflation, de nouvelles hausses de taux sont très probables. Nous estimons que ce biais hawkish devrait bientôt imposer un réajustement rapide des anticipations sur le marché des futures de taux courts en euro (€STR). À ce stade, l’euro reste sous pression autour de 1,1540 face au dollar, mais les opérateurs d’options devraient se couvrir contre des mouvements de change plus marqués à mesure que les attentes de politique monétaire évoluent.
Nous recommandons de se positionner dans cet environnement en recourant à des straddles acheteurs sur les options EUR/USD afin de capter d’éventuels mouvements de rupture, dans un sens comme dans l’autre. Par ailleurs, des spreads haussiers (bull call spreads) sur les futures diesel et fioul domestique peuvent permettre de tirer parti de goulots d’étranglement persistants dans le raffinage. Les tendances observées lors de crises énergétiques précédentes montrent que les contraintes du côté de l’offre maintiennent les prix à des niveaux élevés bien plus longtemps que ce que le marché anticipe initialement.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
