La roupie indienne a repris un peu de terrain face au dollar américain vendredi après plusieurs séances de faiblesse, l’USD/INR n’ayant pas réussi à prolonger ses incursions au-delà de 95,96 sur fond d’interventions de la Reserve Bank of India (RBI). Reuters a indiqué que la banque centrale aurait probablement vendu des dollars avant l’ouverture du marché spot local, selon les commentaires de quatre traders, ce qui a aidé la devise à se maintenir plus solidement que le seuil de 96 roupies par dollar. Le répit est resté limité, les rendements des bons du Trésor américain poursuivant leur hausse sur fond de prix de l’énergie élevés et de discours « higher for longer » de la Réserve fédérale. Le brut MCX pour l’échéance du 19 octobre perdait 2,3% autour de 8.950 roupies, même s’il a fortement progressé au cours des deux dernières séances, tandis que le rendement du Treasury américain à 10 ans évoluait près d’un sommet de 19 ans à 5,23% atteint jeudi.
MUFG a indiqué que les rendements américains étaient tirés vers le haut par des données d’activité robustes et par les coûts de l’énergie, avec le 2 ans américain en hausse de 14 pdb autour de 4,9%, le 10 ans au-dessus de 5,0% et le 30 ans au-delà de 5,4%. Les marchés intégraient environ 37 pdb de durcissement supplémentaire de la Fed d’ici décembre 2026, soit approximativement 1,5 hausse de taux. En Inde, l’inflation d’août est remontée à 4,8% sur un an, contre 4,5% précédemment (révisé), et MUFG a évoqué un risque de hausse de 50 pdb au second semestre de l’exercice 2027. Sur le plan technique, l’USD/INR s’établissait à 95,9205, au-dessus de l’EMA 20 jours à 95,6104, avec un RSI (14) proche de 59,6 et un niveau de référence haussier vers 97,00 en cas de franchissement de 96,00.
Opportunités sur dérivés sur les marchés des changes et de l’énergie
Nous recommandons aux traders sur dérivés de constituer des positions longues sur l’USD/INR via des « bull call spreads » afin de tirer parti de la dynamique haussière de la paire en direction de 97,00. Malgré les interventions appuyées de la RBI, la tendance haussière sous-jacente demeure intacte tant que le spot se maintient nettement au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à 20 jours (95,61). Cette stratégie limite le risque de baisse tout en permettant de capter des gains une fois le seuil de résistance clé à 96,00 franchi.
Alors que les contrats sur le brut MCX connaissent une forte volatilité et s’échangent autour de 8.950 roupies, nous devrions recourir à des options d’achat (calls) sur dérivés énergétiques pour se couvrir contre l’inflation importée. L’Inde dépend des importations pour plus de 85% de ses besoins en pétrole brut, ce qui rend la devise domestique très sensible aux poussées des prix mondiaux de l’énergie. L’achat de ces dérivés énergétiques aidera à compenser l’impact négatif d’un affaiblissement de la roupie sur nos portefeuilles plus larges.
Stratégies de revenu et de taux d’intérêt dans un contexte d’intervention des banques centrales
Pour générer du revenu à court terme, nous devrions vendre des options de vente (puts) sur l’USD/INR, concentrées autour du support immédiat à 95,61. La défense agressive par la RBI du niveau de 96,00, appuyée par des réserves de change indiennes de plus de 680 milliards de dollars, signifie qu’il est peu probable que des replis marqués perdurent. Ce filet de sécurité offert par la banque centrale nous procure une configuration à forte probabilité pour encaisser la prime pendant une phase de consolidation du marché.
Enfin, nous conseillons de prendre des positions longues sur les contrats à terme de taux d’intérêt domestiques en amont de la réunion de politique monétaire d’octobre. Avec le rendement du Treasury américain à 10 ans proche d’un plus haut de plusieurs décennies à 5,23%, la RBI fera face à une forte pression pour protéger les marchés de dette locaux contre des sorties de capitaux. Parier sur une hausse de taux restrictive de 50 points de base dans les prochaines semaines est une manière judicieuse d’anticiper le prochain mouvement de la banque centrale.
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