Le Kospi sud-coréen a rebondi de 29,5 % par rapport à son point bas du 30 juillet, après avoir progressé de 3,6 % hier et de 3,7 % mercredi, porté par de solides résultats dans la tech et une amélioration du sentiment à l’égard des fabricants de semi-conducteurs et de puces mémoire. Depuis le 30 juillet, les investisseurs étrangers ont été acheteurs nets pour 1,9 Md$ d’actions sud-coréennes, dans un contexte d’accalmie de la volatilité actions. Ces flux ont coïncidé avec des rapatriements de recettes des exportateurs, soutenant le won coréen.
L’USD/KRW a gagné 0,3 % à 1 421 sur fond de raffermissement du dollar, mais la paire recule d’environ 8,9 % par rapport à son pic de juillet à 1 559. Depuis le début de l’année, le won s’apprécie de 1,5 % face au dollar, ce qui en fait la deuxième devise asiatique la plus performante, tandis que la moyenne Asie hors Japon ressort à -2,1 %. Une poursuite de la détente de la volatilité actions pourrait soutenir de nouveaux flux de portefeuille et apporter un soutien à court terme au KRW.
Stratégies de renforcement du won et positionnement FX
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner sur une poursuite de la baisse de l’USD/KRW, via l’achat d’options de vente (puts) ou la mise en place de positions vendeuses sur contrats futures. Avec un taux de change en recul d’environ 8,9 % depuis son sommet de juillet à 1 559 jusqu’à 1 421, le won sud-coréen affiche une résilience notable en tant que deuxième devise asiatique la plus forte cette année. Cette tendance baissière a de fortes chances de se prolonger, les rapatriements des exportateurs et les entrées de capitaux étrangers continuant de soutenir la devise locale.
Ce sentiment favorable au won s’appuie sur l’excellente performance des exportations sud-coréennes, en particulier dans les semi-conducteurs, où les exportations de puces ont bondi de plus de 50 % en glissement annuel ces derniers mois, tirées par la demande mondiale liée à l’IA. Historiquement, des achats étrangers soutenus sur des poids lourds technologiques locaux comme Samsung Electronics et SK Hynix ont souvent précédé des périodes prolongées de vigueur du won. Alors que les investisseurs étrangers ont injecté 1,9 Md$ sur les actions coréennes depuis fin juillet, nous anticipons que cet élan porté par la tech continuera de pousser l’USD/KRW à la baisse dans les prochaines semaines.
Kospi 200 et approches de gestion du risque
Les opérateurs peuvent également viser l’indice Kospi 200 en achetant des options d’achat (calls) ou en se positionnant à l’achat sur des futures afin de tirer parti de l’accalmie de la volatilité de marché. L’indice de référence a déjà enregistré un net rebond de 29,5 % depuis son point bas du 30 juillet, largement soutenu par des résultats technologiques supérieurs aux attentes. Si les indicateurs de volatilité continuent de se détendre comme prévu, nous anticipons un flux régulier d’entrées de portefeuille étrangères, susceptible d’entretenir cette dynamique haussière des actions.
Pour protéger ces positions, il convient de surveiller de près les prochaines décisions de politique monétaire de la Banque de Corée, notamment alors qu’elle arbitre entre un taux directeur restrictif à 3,5 % et une inflation en phase de refroidissement. Tout changement brusque de l’appétit mondial pour le risque pourrait provoquer des à-coups de court terme sur l’USD/KRW, rendant indispensables des stop-loss serrés sur les positions vendeuses en USD. Toutefois, la demande structurelle sous-jacente pour les puces mémoire à large bande passante (HBM) coréennes suggère que tout repli de la devise devrait être considéré comme une opportunité de renforcement sur le won.
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