Rabobank a indiqué que la livre sterling et les gilts avaient peu réagi à un discours d’Andy Burnham, futur Premier ministre britannique, qui pourrait entrer en fonctions dès le 20 juillet si aucun rival ne se manifeste avant l’échéance du 17 juillet. L’allocution, centrée sur la dévolution, comprenait un engagement à maintenir les règles budgétaires de l’actuel chancelier de l’Échiquier. La banque a souligné la poursuite du calme depuis la victoire de Burnham à la partielle de Makerfield plus tôt ce mois-ci, tout en avertissant que le choix du chancelier orienterait la lecture de la trajectoire budgétaire du gouvernement et des risques potentiels de financement.
Selon la banque, l’incertitude politique peut peser sur la confiance, l’investissement et la croissance, laissant la GBP vulnérable si le marché des gilts devenait volatil. Elle a également cité les dernières données de la CFTC montrant une forte hausse des positions vendeuses sur la GBP. Rabobank anticipe une progression marginale de l’EUR/GBP vers 0,87 à l’horizon 1–3 mois, estimant qu’une nouvelle réévaluation des anticipations de hausse des taux de la Banque d’Angleterre devrait exercer une pression sur la livre.
Incertitude politique et perspectives macroéconomiques pour la livre sterling
Au regard des perspectives actuelles, nous anticipons un affaiblissement de la livre sterling face à l’euro dans les semaines à venir. Même avec des assurances de stabilité budgétaire de la part du Premier ministre entrant, l’incertitude politique constitue un frein significatif pour la livre. Nous nous positionnons pour une remontée progressive du taux de change EUR/GBP vers 0,87, contre un niveau actuel proche de 0,8550.
Cette analyse est étayée par les données économiques récentes, qui suggèrent qu’une réévaluation des anticipations de politique monétaire de la Banque d’Angleterre se fait attendre. Avec une inflation britannique récemment retombée à 2,1%, légèrement en dessous des 2,5% de la zone euro, l’argument en faveur de baisses de taux de la Banque d’Angleterre avant celles de la Banque centrale européenne se renforce. Un resserrement de l’écart de taux devrait peser sur la livre.
Nous observons que les opérateurs spéculatifs accumulent déjà des positions contre la livre. Les dernières données montrent que les positions nettes vendeuses sur les contrats à terme sur la livre se sont élargies à plus de 5 milliards de dollars, signalant un fort biais baissier sur le marché. Cette accumulation de positions vendeuses pourrait accélérer tout mouvement de baisse de la devise.
Risques sur les obligations d’État britanniques et implications de stratégie
Si le marché des obligations d’État britanniques, ou gilts, demeure actuellement stable, nous le considérons comme une vulnérabilité clé. Nous gardons en mémoire la forte correction des gilts et de la livre lors des turbulences politiques de fin 2022. Tout signe que le nouveau gouvernement pourrait relâcher la discipline budgétaire pourrait facilement inquiéter les investisseurs et déclencher une réaction négative similaire.
Dans ce contexte, nous examinons des stratégies sur dérivés susceptibles de bénéficier d’une hausse graduelle de la paire EUR/GBP. L’achat d’options d’achat (calls) EUR/GBP à trois mois d’échéance offre un moyen de capitaliser sur notre objectif de 0,87. Cette stratégie permet de participer au potentiel haussier tout en limitant le risque de baisse si la transition politique s’avérait plus fluide que prévu.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
