Les taux du dollar de Singapour (SGD) à courte échéance pourraient subir des pressions haussières, même après une période de liquidité abondante. Au cours des six derniers trimestres, la valorisation du front-end en SGD est restée contenue, les marchés s’étant habitués à des conditions de financement en SGD aisées et à des anticipations de dollar américain plus faible. Plus récemment, les taux en SGD ont divergé de ceux en dollars, élargissant l’écart entre les deux.
Le risque de réajustement des prix est lié à trois évolutions. Les anticipations de hausse de taux de la Réserve fédérale restent tenaces malgré la baisse des prix du pétrole, et le regain de tensions entre les États-Unis et l’Iran a fait remonter le brut pendant la nuit. Le dollar américain est également resté ferme, le narratif de « dédollarisation » s’étant estompé, et un passage de l’USD/SGD au-delà d’environ 1,30 pourrait conduire à une réévaluation de la faiblesse des taux en SGD. En outre, si l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) ne re-raidi pas la pente du SGD NEER en juillet, cela supprimerait un facteur qui, autrement, pourrait maintenir les taux en SGD relativement plus bas.
Élargissement du spread USD-SGD et risques de repricing des taux
Nous restons prudents quant à un risque de pression haussière sur les taux à court terme en dollars de Singapour, dans la mesure où ils se sont déconnectés de la hausse des taux américains. Les données récentes au 8 juillet 2026 montrent que l’écart entre le SOFR US 3 mois à 5,65 % et le SORA composé 3 mois à 3,60 % s’est étendu à plus de 200 points de base. Cet écart, historiquement élevé, suggère que les opérateurs doivent se préparer à un rattrapage des taux en SGD.
L’attente de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale demeure solide, ce qui continue de soutenir un dollar américain fort. Après le ton restrictif (« hawkish ») des minutes du FOMC de juin publiées la semaine dernière, la valorisation de marché indique désormais une probabilité de 85 % d’une nouvelle hausse de taux d’ici septembre 2026. Dans ce contexte, détenir des actifs en SGD à plus faible rendement devient de moins en moins attractif pour les investisseurs mondiaux.
Dynamique de change et perspectives de politique de la MAS
La vigueur du dollar américain est un autre facteur déterminant, d’autant que la paire USD/SGD s’échange désormais fermement à 1,3580, bien au-dessus du niveau de 1,30 observé plus tôt cette année. Tant que la paire se maintient à ces niveaux élevés, la pression s’accentuera pour que les taux d’intérêt en SGD se réajustent à la hausse. Les positions sur dérivés doivent donc se montrer prudentes face au risque d’être vendeuses de volatilité des taux en SGD.
Enfin, nous surveillons la prochaine réunion de politique monétaire de l’Autorité monétaire de Singapour, prévue le 28 juillet 2026. Selon nous, la MAS n’agira pas pour renforcer davantage la trajectoire d’appréciation de la devise en re-raidiant la pente. Cette probable inaction retire une raison clé au maintien de taux bas en SGD et les laisse davantage exposés aux pressions globales.
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