OCBC a révisé ses projections de change en Asie vers un profil légèrement plus ferme face au dollar américain (USD), avec des relèvements plus marqués pour le won sud-coréen (KRW) et le ringgit malaisien (MYR). Ces ajustements reflètent les mouvements récents de marché et l’évolution des moteurs sous-jacents des changes au cours des dernières semaines, en intégrant un renforcement des fondamentaux domestiques en Corée, conjugué à une amélioration des flux des exportateurs et à une moindre inquiétude concernant les sorties de capitaux ; en Malaisie, la banque met en avant une croissance résiliente, des équilibres externes favorables, l’atténuation du bruit politique et des mesures prises plus tôt visant à encourager les entrées de devises.
La banque continue d’anticiper des performances divergentes entre les devises asiatiques plutôt qu’un mouvement uniforme. Elle estime que le rythme et l’ampleur des gains dépendront des fondamentaux propres à chaque pays, des orientations de politique monétaire et des flux de capitaux, ainsi que de facteurs externes tels que l’évolution des rendements et les variations des prix du pétrole. Cet article a été produit avec l’assistance d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
Stratégies sur dérivés pour un MYR et un KRW plus forts
Nous pensons que les intervenants sur dérivés devraient se positionner pour un renforcement du ringgit malaisien (MYR) et du won sud-coréen (KRW) face au dollar américain dans les prochaines semaines. Plutôt que de considérer les devises asiatiques comme un bloc homogène, nous recommandons de recourir à des options et à des contrats à terme calibrés afin de capter ces gains spécifiques à chaque pays. Cette approche sélective permet d’exploiter les changements de moteurs macroéconomiques que nous observons actuellement dans la région.
La dynamique économique de la Malaisie étaye ce scénario, les dernières statistiques montrant une croissance du PIB solide, stable autour de 5,0 %, ainsi que de fortes entrées d’investissements directs étrangers. En outre, les efforts coordonnés de Bank Negara Malaysia pour inciter les entreprises liées à l’État à rapatrier leurs revenus en devises ont permis au ringgit de s’échanger à proximité de ses niveaux les plus élevés depuis plusieurs mois. Les traders peuvent tirer parti de cette stabilité en vendant des options d’achat (calls) USD/MYR à la hausse afin d’encaisser une prime, tout en anticipant la poursuite de la trajectoire d’appréciation du ringgit.
En Corée du Sud, un net rebond des exportations de semi-conducteurs, en hausse de plus de 20 % sur un an ces derniers mois, a sensiblement amélioré la balance commerciale du pays. Cette reprise tirée par les exportations, combinée à un recul des sorties de capitaux domestiques, apporte un soutien fondamental solide au won. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) USD/KRW de court terme afin de tirer parti de ce regain d’élan, alors que les flux des exportateurs continuent d’absorber l’offre sur le marché.
Opérations de valeur relative et isolement des forces locales
Dans la mesure où nous anticipons une performance très fragmentée sur le FX asiatique, les traders devraient éviter les proxies larges de type panier « marchés émergents » et privilégier des paires en valeur relative. Des facteurs externes, tels que la volatilité du Brent fluctuant autour de 75 à 80 dollars le baril et l’évolution des rendements obligataires mondiaux, créeront des trajectoires divergentes pour des exportateurs d’énergie comme la Malaisie par rapport aux importateurs d’énergie. En structurant des opérations croisées — par exemple, être long MYR contre des pairs régionaux plus faibles — nous pouvons mieux isoler ces forces locales.
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