OCBC a indiqué que le dollar américain fait face à un risque de hausse modérée, l’attention se portant sur l’intervention de Kevin Warsh à Sintra et sur les prochains chiffres de l’emploi (payrolls) aux États-Unis. La banque a jugé faibles les probabilités de nouvelles orientations de politique monétaire après la conférence de presse du FOMC de juin, mais a présenté la lecture de Warsh des développements au Moyen-Orient, la baisse des prix du pétrole brut et la situation du marché du travail comme les principaux moteurs de la trajectoire du dollar à court terme. Elle a cité le rapport JOLTS de mai comme preuve que les conditions sur le marché du travail américain se sont stabilisées après un précédent fléchissement, maintenant au centre des préoccupations le risque d’une Fed plus restrictive.
Concernant l’Europe, OCBC a rattaché ses perspectives au ralentissement de l’inflation en zone euro, qui, selon elle, réduit la pression sur la BCE pour un durcissement supplémentaire à court terme après la hausse de juin. Elle a également estimé qu’un virage nettement accommodant de Christine Lagarde à Sintra paraît improbable, tandis que les responsables de la BCE continuent d’évoquer l’incertitude autour des effets de second tour. Plusieurs décideurs, a-t-elle ajouté, ont indiqué qu’il n’y a pas de nécessité pressante de relever les taux en juillet si les marchés de l’énergie restent stables.
Divergence des politiques des banques centrales et perspectives du dollar
Nous voyons un risque de hausse modérée pour le dollar américain dans les prochaines semaines, tous les regards étant tournés vers le président de la Fed, Warsh, à la conférence de Sintra, ainsi que vers le prochain rapport sur l’emploi. Le thème clé est celui d’un dollar qui se renforce, soutenu par une Réserve fédérale au ton restrictif, tandis que la Banque centrale européenne subit moins de pression pour agir. Cette divergence de politique monétaire entre banques centrales crée une opportunité claire pour les traders.
Le dernier rapport JOLTS de mai a montré 8,1 millions d’offres d’emploi, et les derniers chiffres de l’emploi ont fait état de solides 270 000 créations de postes, ce qui étaye notre opinion selon laquelle les conditions sur le marché du travail se sont stabilisées. Ces données robustes donnent à la Fed la marge de manœuvre nécessaire pour conserver un ton restrictif, comme le reflète le « dot plot » de juin, qui continue de signaler la possibilité d’une hausse supplémentaire cette année. Nous anticipons que le président de la Fed, Warsh, mettra en avant cette résilience dans ses commentaires.
De l’autre côté de l’Atlantique, la dernière estimation flash de l’inflation en zone euro est ressortie à 2,4 % en juin, prolongeant sa tendance de refroidissement graduelle. Cela réduit l’urgence pour la BCE d’envisager un nouveau relèvement de taux prochainement, en particulier après sa décision du mois dernier. Les responsables de la BCE semblent enclins à attendre et à observer, d’autant que les prix du brut WTI ont reflué vers 80 dollars le baril.
Se positionner pour un dollar plus fort et gérer la volatilité
Au vu de ces perspectives, nous estimons qu’il est prudent de se positionner en faveur d’un renforcement modéré du dollar. Cela pourrait passer par l’achat d’options d’achat (calls) sur USD contre euro (options de vente sur EUR/USD) afin de tirer parti de la divergence attendue des politiques monétaires. Ces positions offrent un risque défini tout en captant un potentiel de hausse si Warsh réaffirme un message restrictif et si les données américaines restent solides.
Cette configuration rappelle la période 2014-2015, durant laquelle une divergence nette entre les politiques de la Fed et de la BCE avait conduit à une hausse durable de plus de 20 % de l’indice du dollar. Le recours aux options peut aider à gérer la volatilité que nous anticipons autour des interventions à Sintra et de la publication des chiffres de l’emploi non agricole. Nous recherchons une confirmation de cette tendance, et non une surprise majeure de politique monétaire.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
