OCBC a abaissé ses prévisions de prix à fin 2026 pour l’or et l’argent à 4 360 $ et 67 $ respectivement, invoquant un contexte macroéconomique plus difficile à court terme. La banque souligne la hausse des taux réels, un dollar américain (USD) plus ferme et un ralentissement de la demande des ETF, alors que les anticipations concernant la Réserve fédérale s’orientent vers une tonalité plus restrictive.
Malgré ces objectifs revus à la baisse, OCBC maintient une trajectoire de hausse modérée à moyen terme pour les deux métaux, en conservant l’argument de diversification pour l’or et le récit d’un déficit structurel pour l’argent. Elle estime qu’un tournant plus durable nécessiterait une amélioration de l’environnement macro — par exemple une détente des taux réels et un USD plus faible — ou un reflux plus net des anticipations de Fed « hawkish » ; à défaut, les rebonds pourraient s’essouffler et les prix se consolider sous leurs précédents sommets.
Contexte macroéconomique difficile pour les métaux précieux
Nos prévisions pour l’or et l’argent ont été abaissées, mais nous continuons d’anticiper une progression des prix à long terme. Cette révision reflète simplement une situation plus compliquée à court terme pour les métaux précieux. Elle ne remet pas en cause notre conviction à moyen terme sur l’or et l’argent.
L’environnement s’est durci avec la hausse des taux réels, un dollar américain plus fort et une demande plus lente des fonds indiciels cotés (ETF). À titre d’exemple, le taux réel à 10 ans a récemment dépassé 2,0 %, tandis que l’indice du dollar (DXY) se maintient solidement au-dessus de 106. Ces facteurs rendent, pour l’instant, les actifs non rémunérés comme l’or moins attractifs.
Dans ce contexte, nous pensons que les rebonds de prix des prochaines semaines seront probablement de courte durée et vendus. Les investisseurs peuvent envisager des stratégies adaptées, comme la vente d’options d’achat (calls) sur la force ou l’achat d’options de vente (puts) lors de rebonds qui échouent à se maintenir. Cela concorde avec l’idée que les deux métaux devraient passer du temps à se consolider sous leurs précédents records.
Le récent ralentissement de la demande des ETF confirme cette prudence. Nous avons observé des sorties régulières des principaux ETF adossés à l’or, comme le SPDR Gold Shares (GLD), au cours du mois écoulé, signe clair d’un appétit des investisseurs en baisse. Tant que ces flux ne s’inversent pas, un mouvement haussier durable sera difficile.
Perspectives et implications de trading
Nous anticipons donc des prix cantonnés dans une fourchette, le dollar fort et les rendements élevés constituant un plafond. Cet environnement se prête bien à des stratégies sur dérivés qui tirent parti d’une évolution latérale ou d’une baisse progressive des cours. Les principaux catalyseurs d’une sortie de range — comme un changement net de cap de la Réserve fédérale — ne sont pas encore visibles.
Cette phase rappelle des cycles passés où une Fed restrictive a temporairement pesé sur les métaux précieux, avant qu’un cycle d’assouplissement ne les propulse à la hausse. Les vents contraires macroéconomiques actuels sont significatifs, mais ils ne remettent pas en cause l’argument de long terme en faveur de l’or comme outil de diversification ni la dynamique offre-demande favorable à l’argent. Nous surveillerons des signes de détente des taux réels et un affaiblissement du dollar comme signaux d’un retournement.
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