L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à 46,3 en octobre, en deçà du consensus de marché établi à 47,6. La publication souligne une confiance des ménages plus faible que ne l’avaient anticipée les économistes.
À 46,3, la confiance demeure à un niveau déprimé au regard des standards récents, et la surprise négative par rapport à 47,6 pourrait peser sur les évaluations à court terme de la consommation américaine et de la dynamique de croissance. Les marchés mettront ces données en perspective avec les prochaines publications sur l’inflation et le marché du travail pour affiner leurs anticipations de politique monétaire.
Les données de confiance des consommateurs signalent une anxiété économique et un risque de volatilité des marchés
Avec l’indice de confiance des consommateurs du Michigan qui recule à un médiocre 46,3, très en dessous des 47,6 attendus, des signes nets d’un consommateur en difficulté apparaissent. Ce niveau est même inférieur au point bas historique de juin 2022 à 50,0, ce qui traduit une anxiété économique profonde susceptible de peser sur les ventes au détail et les bénéfices des entreprises. Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se préparer sans délai à une volatilité accrue au cours des prochaines semaines, ces données alimentant les craintes de récession.
Stratégies sur dérivés pour traverser les phases de repli et de volatilité
Pour tirer parti de ce repli, nous recommandons de privilégier des stratégies d’options défensives, telles que l’achat de puts de protection sur les grands indices actions. Les tendances historiques montrent que lorsque la confiance des consommateurs passe sous le seuil critique des 50 points, les marchés actions subissent souvent une pression baissière au cours du trimestre suivant. Les intervenants peuvent également envisager de vendre des contrats à terme sur indices afin de couvrir une exposition actions existante contre des décrochages soudains du marché.
Ces données dégradées pourraient contraindre les autorités monétaires à reconsidérer la trajectoire des taux directeurs, ce qui pourrait déclencher un rebond des futures sur Treasuries. Nous suggérons d’examiner des options d’achat (calls) sur des dérivés de dette souveraine à longue maturité, les rendements ayant tendance à reculer lorsque de mauvaises statistiques renforcent les anticipations de baisses de taux. Historiquement, les prix des obligations progressent dans ce type de configuration, ce qui fait des dérivés de taux une couverture défensive particulièrement attractive à ce stade.
La volatilité implicite semble appelée à se tendre, et nous anticipons que les stratégies impliquant des options d’achat sur des indices de volatilité pourraient afficher de bons résultats. Sur le marché des changes, nous privilégions l’achat d’options d’achat sur des devises refuge telles que le dollar américain ou le franc suisse face à des devises plus risquées. En réorientant les portefeuilles vers ces instruments dérivés « risk-off », il est possible de mieux protéger le capital durant cette phase d’instabilité du consommateur.
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