L’inflation globale au Mexique s’est inscrite en dessous des attentes en juin : les marchés tablaient sur un recul mensuel de 0,13 %, mais la publication a montré une baisse plus marquée. L’indice a reculé de 0,27 % sur le mois, signalant des tensions sur les prix plus faibles que prévu.
L’écart par rapport au consensus est net, la lecture effective étant inférieure de 0,14 point de pourcentage aux anticipations. Ce chiffre négatif en juin marque une contraction en glissement mensuel de l’indicateur global, orientant les dernières données vers une dynamique de désinflation à la marge.
Implications pour la politique monétaire et le peso
Nous considérons les données d’inflation de juin, à -0,27 % contre -0,13 % attendu, comme un signal clair en faveur d’un changement d’orientation de Banxico. Cet écart significatif donne à la banque centrale le feu vert pour envisager des baisses de taux plus tôt qu’anticipé. Le marché doit désormais réévaluer l’ensemble de la trajectoire à terme de la politique monétaire mexicaine.
Le marché des swaps de taux réagit déjà, et il faut accompagner ce mouvement. À ce matin, les swaps indexés sur l’overnight (OIS) intègrent une probabilité de 85 % d’une baisse de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la banque centrale en août. Il convient donc d’envisager un positionnement via les futures TIIE ou en recevant le fixe sur des swaps de taux afin de tirer parti d’un repli des taux courts.
Cette perspective exerce une pression immédiate sur le peso mexicain. Un élargissement du différentiel de taux avec les États-Unis devrait affaiblir la devise, et nous envisageons désormais un USD/MXN en direction de 18,75 dans les prochaines semaines. Nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur USD/MXN constitue une manière efficace de se positionner sur cette dépréciation potentielle.
Les antécédents de Banxico et les opportunités sur le marché actions
Historiquement, Banxico a agi de manière agressive, ayant porté son taux directeur à un pic de cycle de 11,25 % afin de combattre l’inflation des années précédentes. Cette nouvelle lecture déflationniste constitue un catalyseur puissant pour commencer à défaire ce cycle de resserrement bien plus rapidement que ce qui était intégré dans les prix la semaine dernière. La rapidité de ce pivot potentiel crée des opportunités.
Pour les dérivés actions, la baisse des coûts d’emprunt devrait soutenir le marché actions mexicain. Nous rechercherons des opportunités via des options d’achat (calls) sur l’indice IPC. Les entreprises fortement exposées aux revenus domestiques devraient être les principales bénéficiaires d’un assouplissement des conditions financières.
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