Le Mexique a enregistré en août un excédent commercial corrigé des variations saisonnières de 3,489 Md$, dépassant les prévisions qui tablaient sur un résultat inchangé à 0 Md$. Ce chiffre signale une position extérieure nette plus solide que ce qu’anticipaient les marchés sur le mois.
En comparaison avec le consensus, le solde ressort au-dessus des attentes de 3,489 Md$. La donnée corrigée des variations saisonnières retrace les flux commerciaux du mois après neutralisation des effets calendaires récurrents et offre un point de départ plus ferme pour évaluer la dynamique à court terme des comptes extérieurs mexicains.
Implications pour le peso mexicain et le trading de produits dérivés
L’important excédent commercial du Mexique en août, à 3,489 Md$ contre une prévision de 0 Md$, constitue un signal très positif pour le peso mexicain (MXN). Nous recommandons aux intervenants sur les dérivés de se positionner immédiatement en faveur d’un raffermissement du MXN via l’achat d’options d’achat (calls) MXN à court terme ou la vente de contrats à terme USD/MXN. Ce surplus inattendu met en évidence une demande d’exportations robuste, susceptible de maintenir la résilience du peso face au dollar dans les prochaines semaines.
Historiquement, la balance commerciale du Mexique a été très volatile, mais ce bond marqué reflète les bénéfices continus du mouvement de « nearshoring » qui a fait du Mexique le premier partenaire commercial des États-Unis, représentant plus de 15% des importations totales américaines. Cette évolution structurelle fournit un socle fondamental au peso et réduit le risque de volatilité baissière brutale. Nous estimons que les traders devraient tirer parti de cette stabilité en vendant des options de vente (puts) USD/MXN hors de la monnaie afin d’encaisser la prime, à mesure que la paire de devises consolide sur une trajectoire baissière.
Perspectives de taux et opportunités sur actions
Par ailleurs, ces solides données commerciales réduisent la pression sur la Banque du Mexique (Banxico) pour procéder à des baisses de taux agressives, maintenant les rendements mexicains très attractifs par rapport aux marchés comparables. Avec le taux directeur de Banxico toujours restrictif, à des niveaux historiquement élevés proches de 10%, nous anticipons que les dérivés de portage (« carry trade ») libellés en MXN offriront des rendements élevés jusqu’en octobre. Les traders peuvent exploiter cet environnement de hauts rendements en mettant en place des contrats à terme de change (forwards) acheteurs de MXN afin de capter le différentiel de taux.
Enfin, cette accélération des exportations est une excellente nouvelle pour les valeurs industrielles et manufacturières mexicaines. Nous suggérons de s’intéresser aux options sur l’ETF iShares MSCI Mexico (EWW) ou d’acheter des options d’achat (calls) sur les principaux exportateurs mexicains. L’excédent commercial soudain confirme la solidité des bénéfices sous-jacents des entreprises, rendant des stratégies haussières sur dérivés actions particulièrement probables pour le mois à venir.
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