L’estimation avancée du PIB malaisien au T2 a progressé de 5,8% sur un an, contre un consensus Bloomberg de 5,2%, après 5,4% au T1. La croissance du S1 s’établit à 5,6%, au-dessus de la fourchette de prévision du gouvernement pour l’ensemble de l’année (4–5%), portée par la demande intérieure et les exportations liées à l’IA. Les risques demeurent orientés par les perturbations des chaînes d’approvisionnement et des prix des matières premières plus fermes en lien avec le conflit au Moyen-Orient, susceptibles de peser sur l’activité et la dynamique de l’inflation.
Bank Negara Malaysia devrait maintenir le taux directeur inchangé à 2,75% jusqu’à la fin de l’année, dans un contexte d’inflation contenue et de croissance régulière. Sur le marché des changes, l’USD/MYR a gagné 0,6% à 4,10 vendredi dernier et a poursuivi sa hausse sur la semaine, de concert avec les prix du pétrole brut. La paire évolue dans une bande 4,05–4,10 depuis fin juin, un soutien attribué à des exportations solides et à des entrées de capitaux de portefeuille soutenues.
—Opportunités de change en range et stratégies sur swaps de taux
Dans la mesure où l’USD/MYR est cantonné à une fourchette étroite de 4,05 à 4,10, nous recommandons aux intervenants sur dérivés de privilégier des stratégies de change en range. La vente d’options USD/MYR de courte échéance, telles que des iron condors, permet de capter l’érosion de la prime tant que la volatilité reste comprimée. Les dernières données commerciales montrent que les exportations de la Malaisie ont augmenté de plus de 5% au deuxième trimestre, ce qui conforte ce scénario de stabilité de la devise.
Alors que Bank Negara Malaysia a de fortes chances de maintenir son taux directeur à 2,75% pour le reste de l’année, nous voyons peu d’intérêt à miser sur des variations agressives des taux. Nous suggérons de se positionner en receveur sur le marché des swaps de taux en ringgit afin de bénéficier de rendements stables et modérés. Historiquement, lorsque la banque centrale conserve un biais neutre dans un environnement d’inflation domestique stable, les taux de swaps à court terme ont tendance à se consolider.
—Couvertures liées aux matières premières et stratégies sur dérivés tirées par la tech
Comme le ringgit suit de près les cours du pétrole brut, nous conseillons d’utiliser des options adossées aux matières premières pour couvrir les risques de portefeuille. Le Brent s’échange actuellement autour de 82 dollars le baril, constituant un ancrage clé pour le ringgit. Nous estimons que l’achat d’options de vente USD/MYR hors de la monnaie offre une couverture bon marché contre des flambées soudaines des prix de l’énergie.
Enfin, la vigueur des exportations malaisiennes d’électronique liées à l’IA rend les dérivés indexés sur la tech particulièrement attractifs. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat haussières sur les futures FTSE Bursa Malaysia KLCI afin de tirer parti de cette dynamique industrielle. Le secteur manufacturier domestique demeure résilient, les dernières statistiques de production industrielle affichant une croissance régulière de plus de 4,5% sur un an.
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