L’USD/JPY n’est pas parvenu à prolonger le rebond de jeudi depuis 158,00, un creux d’environ une semaine et demie, et a essuyé de nouvelles ventes vendredi. La paire évoluait autour de 158,60 durant la première moitié de la séance européenne, en léger repli, et s’acheminait vers sa première baisse hebdomadaire en trois semaines.
Le yen n’a bénéficié que d’un soutien limité après que l’IPC japonais de base, hors produits alimentaires frais, a progressé de 1,8% sur un an en juillet contre 1,6% auparavant, son rythme le plus rapide depuis janvier. Une seconde mesure excluant également l’énergie a accéléré à 1,9% après 1,7% en juin, renforçant l’attention de la Banque du Japon sur l’inflation et pesant sur la paire, de concert avec un dollar plus faible. L’indice du dollar américain est resté proche de son plus bas niveau depuis le 14 mai, alors que les anticipations d’un mouvement immédiat de la Fed se sont atténuées, même si les prix de marché impliquent toujours environ 68% de probabilité d’une hausse des taux d’ici la fin de l’année ; les minutes du FOMC des 28-29 juillet ont indiqué une hausse à court terme en l’absence de progrès supplémentaires sur l’inflation. L’ampleur des différentiels de rendement États-Unis/Japon, les inquiétudes sur la trajectoire budgétaire du Japon, les PMI flash américains à venir et l’actualité au Moyen-Orient sont restés au centre de l’attention.
Stratégie de trading sur dérivés et sensibilités
Nous estimons que les traders de dérivés doivent éviter de se précipiter vers des positions vendeuses agressives sur l’USD/JPY malgré sa récente glissade vers 158,00. Si la paire subit une pression baissière, les tendances historiques montrent que l’USD/JPY demeure très sensible aux changements soudains de politique des banques centrales, à l’image de la forte volatilité observée après la fin des taux négatifs par la Banque du Japon début 2024. À ce stade, il convient d’attendre une cassure durable sous le support clé de 155,20 avant d’adopter un biais baissier de plus long terme.
Nous devons suivre de près des stratégies options telles que les straddles afin de tirer parti de la volatilité attendue, alors que l’inflation japonaise se réchauffe. Avec un IPC core à 1,8% et l’indicateur sous-jacent hors alimentation et énergie à 1,9%, la pression s’accroît sur la Banque du Japon pour relever à nouveau ses taux depuis le niveau actuel de 0,25%. Cette inflation domestique plus élevée rend le yen plus attractif, mais il faudra surveiller si le rendement du JGB à 10 ans franchit le seuil critique de 1,0% dans les prochaines semaines pour confirmer cette dynamique.
Gestion du risque et catalyseurs de marché
Nous recommandons par ailleurs d’utiliser des options de change de court terme pour se couvrir contre un rebond soudain du dollar américain. Bien que l’indice du dollar évolue près de plus bas de plusieurs mois, le marché intègre encore une probabilité d’environ 68% d’une nouvelle hausse de taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, en raison de risques inflationnistes persistants. L’écart de taux entre le taux directeur de la Fed et celui du Japon restant historiquement élevé, tout signal « hawkish » issu des prochaines statistiques américaines pourrait rapidement déclencher un retournement marqué du taux de change.
Nous devons également rester attentifs aux catalyseurs externes, tels que les PMI flash américains et les tensions persistantes au Moyen-Orient, susceptibles de provoquer des flux rapides vers les valeurs refuges. Pour les traders de dérivés, l’utilisation de stop-loss serrés sur les positions vendeuses sur le yen sera essentielle afin de maîtriser le risque dans cet environnement très imprévisible. Il convient de rester agile, en privilégiant des stratégies de range à court terme jusqu’à l’émergence d’une tendance plus claire à la faveur des prochaines réunions des banques centrales.
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