USD/CHF s’est replié vendredi, le dollar américain perdant de son élan à l’approche du week-end, sur fond de prises de bénéfices après une semaine solide soutenue par la hausse de 25 points de base décidée par la Réserve fédérale, au ton hawkish, portant le taux directeur dans une fourchette de 3,75 %–4,00 %. La paire évoluait autour de 0,8220 après être brièvement repassée au-dessus de 0,8250 plus tôt dans la semaine, son plus haut niveau depuis mai 2025. L’indice du dollar (DXY) a touché un sommet de sept semaines avant de refluer vers 100,26, après un pic intrajournalier à 100,56. Côté taux, le rendement du Treasury américain à 10 ans gravitait autour de 5,00 %, proche du sommet de 2007 à 5,04 % atteint plus tôt cette semaine.
Les rendements ont été soutenus par la fermeté des prix du pétrole, la guerre au Moyen-Orient maintenant des risques élevés sur l’offre d’énergie. Le « dot plot » de la Fed a montré que 16 responsables sur 18 anticipent au moins une nouvelle hausse cette année, tandis que des données récentes ont été citées comme plaçant l’inflation au-dessus de 3 %. La paire restait néanmoins en bonne voie pour une quatrième hausse hebdomadaire consécutive, reflétant largement la faiblesse du franc suisse, la Banque nationale suisse (BNS) maintenant son taux directeur à zéro et les marchés se tournant vers sa décision de la semaine prochaine. Par ailleurs, l’usage du franc dans les stratégies de portage (carry trade) s’est accru, la normalisation de la politique monétaire de la Banque du Japon et la hausse des taux japonais réduisant l’attrait du yen comme devise de financement.
Stratégies de trading sur dérivés USD/CHF
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de profiter de ce repli temporaire vers 0,8220 pour construire une exposition longue via des spreads haussiers (« bull call spreads ») sur USD/CHF. Avec une Fed portant son taux de référence dans la fourchette 3,75 %–4,00 %, l’élargissement de l’écart de taux par rapport au 0 % suisse favorise nettement le dollar. L’achat d’options d’achat (calls) avec un prix d’exercice proche de 0,8300 permet de capter la prochaine jambe de hausse tout en limitant le risque de baisse.
À l’approche de la décision cruciale de la BNS la semaine prochaine, la volatilité implicite à court terme des options USD/CHF est remontée vers 7,2 %. Nous pouvons tirer parti de cet environnement d’options plus onéreux en vendant des options de vente (puts) sur franc suisse, hors de la monnaie. Cette stratégie permet d’encaisser une prime attractive tout en se positionnant pour une poursuite de la faiblesse du franc suisse.
Principaux moteurs de marché et opportunités de carry trade
Nous devons également surveiller de près le rendement du Treasury américain à 10 ans, qui teste le seuil critique de 5,00 %. Les rendements élevés sont entretenus par la solidité des marchés de l’énergie, le Brent se maintenant autour de 78 dollars le baril sur fond de préoccupations géopolitiques. Ce contexte favorable aux rendements signifie que le dollar devrait rester bien soutenu face aux devises à faible rendement dans les semaines à venir.
Enfin, nous conseillons d’utiliser le franc suisse comme principale devise de financement pour les stratégies de carry trade. Les hausses de taux de la Banque du Japon ayant renchéri le coût d’emprunt en yen, le franc à taux zéro est désormais la cible de financement privilégiée du marché. En vendant le franc suisse à terme contre le dollar américain à haut rendement, nous pouvons capter des gains réguliers grâce à l’élargissement du différentiel de taux d’intérêt.
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