L’or s’est envolé après des statistiques mitigées sur le marché du travail américain, qui ont fait reculer les rendements des Treasuries et le dollar. Le XAU/USD a progressé de plus de 2,30% sur la séance et de plus de 7% sur la semaine, s’échangeant à 4.340$ après avoir touché 4.371$, un plus haut depuis le 17 juin. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juillet ont fait apparaître une baisse de 23.000 emplois, contre un consensus à +80.000, tandis que les révisions cumulées de mai et juin ont retranché 103.000 aux totaux précédents ; le taux de chômage a légèrement reculé, de 4,2% à 4,1%. Le rendement du 10 ans américain a cédé deux points de base à 4,687% et l’indice du dollar (DXY) a reculé de 0,42% à 99,54.
Les prix de l’énergie et les anticipations de taux ont également évolué. Le WTI a stagné autour de 78$ le baril, mais accuse près de 9,9% de baisse sur la semaine, les marchés évaluant les perspectives de navigation via le détroit d’Ormuz. Sur le marché des swaps, la probabilité d’une hausse de la Fed en septembre est tombée à 30% contre 58% la veille, tandis que la probabilité d’un statu quo est montée à 70%, selon Prime Terminal. L’attention se porte désormais sur l’IPC de juillet, attendu à 3,4% en glissement annuel contre 3,5%, avec un IPC sous-jacent vu à 2,5% contre 2,6%, avant l’IPP et ses implications pour le PCE sous-jacent. Sur le plan technique, l’or a franchi la moyenne mobile simple (SMA) à 50 jours à 4.152$ et teste la SMA à 100 jours à 4.390$, avec des résistances à 4.450$ et 4.500$ ; les supports se situent à 4.202$, puis 4.152$, 4.100$ et 4.019$.
Dynamique de marché après les chiffres de l’emploi américain
Nous constatons un changement massif de dynamique de marché, l’or bondissant au-delà de 4.300$ après un rapport sur l’emploi américain décevant. Avec une contraction de 23.000 emplois et un rendement du Treasury à 10 ans retombé à 4,687%, les opérateurs de dérivés doivent se préparer à une tendance haussière durable des métaux précieux. Historiquement, lorsque la Réserve fédérale est confrontée à des indicateurs d’emploi dégradés, on observe une réallocation rapide des capitaux des actifs porteurs de rendement vers l’or, valeur refuge.
Nous devons surveiller de près le marché des swaps de taux, où la probabilité d’un relèvement des taux en septembre a soudainement chuté à seulement 30%. Ce mouvement rapide d’éloignement d’une politique monétaire restrictive réduit sensiblement le coût d’opportunité de détention d’actifs sans rendement comme le bullion. Les traders de dérivés devraient chercher à tirer parti de ce basculement de sentiment sur les taux en se positionnant pour une nouvelle baisse de l’indice du dollar, déjà revenu à 99,54.
Perspectives d’inflation, énergie et stratégies de trading
Dans les prochaines semaines, il faudra se concentrer sur les publications à venir de l’IPC et de l’IPP aux États-Unis, censées montrer un ralentissement de l’inflation à 3,4%. Les données des cycles de marché précédents indiquent que lorsque l’inflation décélère en même temps que le marché de l’emploi s’affaiblit, le cours de l’or a tendance à progresser en moyenne de 5% à 10% dans les semaines suivantes. Se positionner sur des options d’achat (calls) sur l’or avant ces publications pourrait générer des rendements élevés si l’inflation ressort plus faible qu’attendu.
Il ne faut pas non plus négliger la baisse de 9,9% du brut West Texas Intermediate, qui contribue à atténuer les pressions inflationnistes globales. Des coûts de l’énergie plus faibles réduisent historiquement le biais « faucon » de la Fed, ce qui soutient davantage l’élan haussier du bullion. Les traders de dérivés peuvent envisager d’utiliser des options de vente (puts) sur le pétrole ou des calls sur l’or pour tirer parti de ce comportement de marché corrélé.
Techniquement, nous voyons l’or défier sa moyenne mobile simple clé à 100 jours à 4.390$, après avoir franchi avec succès la moyenne à 50 jours. En cas de cassure nette au-dessus de 4.390$, le chemin de moindre résistance pointerait vers 4.450$, puis potentiellement vers la barrière psychologique des 4.500$. Nous recommandons de placer des stop-loss près du support nouvellement établi à 4.202$ afin de gérer le risque de baisse lors d’éventuels replis de court terme.
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