L’or s’échangeait autour de 4 150 $ lundi, après un bref passage au-dessus de 4 200 $ en Asie, consolidant après le rebond de la semaine dernière depuis un plus bas de plus de sept mois à 3 941 $. Un dollar américain plus ferme et de légères prises de bénéfices ont contenu le métal, alors même que des chiffres des créations d’emplois non agricoles (NFP) américains plus faibles ont réduit les anticipations d’une hausse immédiate des taux par la Réserve fédérale. Les craintes d’inflation liées au pétrole se sont également atténuées, les flux maritimes via le détroit d’Ormuz s’étant améliorés à la suite d’un mémorandum d’entente de 60 jours entre les États-Unis et l’Iran, même si l’absence d’accord final laisse sans réponse la question de la gestion future de cette voie maritime.

Les marchés continuent d’anticiper le maintien d’une politique restrictive jusqu’à ce que l’inflation ralentisse, l’outil CME FedWatch suggérant une probabilité de 56 % d’une hausse en septembre. L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 100,00, en hausse de 0,10 %, ce qui exerce une pression supplémentaire en renchérissant l’or pour les acheteurs non libellés en dollars, tandis que des taux plus élevés pénalisent les actifs sans rendement. Les données américaines restent au centre de l’attention : l’ISM Services PMI s’est établi à 54,0 en juin, conforme aux attentes et marquant un 23e mois d’expansion, mais en repli par rapport à 54,5 en mai. Sur le plan technique, le XAU/USD évolue près de la moyenne mobile à 20 jours à 4 146,96 $, avec un RSI autour de 46 et un MACD en territoire positif ; les supports se situent vers 4 147 $ et 4 000 $, puis 3 948 $, tandis que la résistance se situe autour de 4 347 $.

L’or évolue sans tendance marquée, la Fed et le dollar dictant le marché

Nous observons un or enfermé dans une fourchette étroite, et ce schéma devrait se prolonger dans les semaines à venir. Le marché arbitre entre la possibilité d’une Réserve fédérale moins agressive et un dollar américain toujours robuste. Cela crée un environnement difficile pour des paris directionnels tranchés.

La dernière publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) américain pour juin est ressortie à 3,1 %, montrant que l’inflation ralentit, mais demeure obstinément au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Par ailleurs, les inscriptions hebdomadaires au chômage se maintiennent régulièrement autour de 240 000, signalant un marché du travail suffisamment résilient pour permettre à la Fed de conserver une posture restrictive. Avec une probabilité de 56 % d’une hausse des taux en septembre déjà intégrée, la trajectoire la plus probable pour l’or n’est pas encore clairement établie.

Stratégies sur options et principaux catalyseurs à surveiller

Compte tenu de cette incertitude, nous estimons que la vente d’options afin d’encaisser la prime constitue une stratégie attractive. Un iron condor sur les contrats à terme sur l’or ou des ETF liés, avec des prix d’exercice placés en dehors de la récente fourchette 3 950–4 350 $, pourrait bénéficier d’un prix qui reste contenu. Cette approche permet de profiter de l’érosion du temps tant qu’un catalyseur majeur ne déclenche pas une cassure.

Cependant, il faut rester prêts à un regain de volatilité, notamment lié aux risques géopolitiques. Les négociations en cours avec l’Iran au sujet du détroit d’Ormuz constituent une inconnue majeure : toute rupture des discussions pourrait rapidement ramener les opérateurs vers des actifs refuge comme l’or. Historiquement, les tensions dans cette région provoquent des chocs de prix immédiats, ce qui fait des stratégies acheteuses de volatilité comme les straddles une couverture potentielle autour des échéances clés des négociations.

La publication, mercredi, du compte rendu (minutes) de la réunion du FOMC sera un rendez-vous décisif pour notre positionnement de court terme. Nous rechercherons tout changement de ton des responsables monétaires susceptible de modifier les probabilités de hausse de taux. Les traders pourraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) ou de vente (puts) à très courte échéance avant la publication, afin de tirer parti d’un mouvement réflexe du marché.

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