L’or s’est stabilisé autour de 4 000 $ lors des échanges asiatiques après avoir touché un plus bas de six jours, le XAU/USD s’affichant en dernier lieu à 4 028,78 $, alors que les marchés attendaient la décision de la Réserve fédérale. Le dollar américain a conservé une partie de son repli après des données plus faibles sur le solde commercial des biens de juin et des prises de bénéfices depuis des sommets de trois mois, tandis que la reprise des hostilités au Moyen-Orient a provoqué un rebond de 4 % du pétrole, ravivant les risques inflationnistes et renforçant les anticipations d’une Fed plus offensive. Les prix de marché intègrent environ 30 % de probabilité d’une hausse de 25 points de base en juillet, contre 25 % il y a une semaine, et les marchés attribuent une probabilité de 80 % à une hausse en septembre ; l’attention se porte également sur la répartition des votes et sur les indications du président de la Fed, Kevin Warsh.
Sur le plan technique, la configuration quotidienne reste baissière, le spot évoluant sous la MM 21 jours proche de 4 070 $ et la MM 50 jours autour de 4 202 $, tandis que les MM 100 et 200 jours se regroupent entre 4 447 et 4 491 ; le RSI (14) se situe proche de 44. Commerzbank a abaissé sa prévision de fin d’année à 4 500 $ l’once troy, contre 4 800 $, et a réduit sa projection de fin 2027 à 5 000 $, contre 5 200 $, tout en évoquant l’atteinte de la cible d’inflation de 2 % au printemps 2027 et la perspective de baisses de taux à partir de mi-2027.
Risque de volatilité et stratégies options
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité marquée dans les prochaines semaines, alors que l’or évolue près du seuil critique des 4 000 $. La Réserve fédérale envisageant un relèvement immédiat des taux et les tensions au Moyen-Orient soutenant le pétrole, la trajectoire à court terme du métal jaune demeure très incertaine. Pour y faire face, nous devrions privilégier des stratégies options de court terme permettant de se couvrir contre une poursuite de la baisse tout en conservant de la flexibilité sur le capital.
À la lecture des graphiques, l’or se traite nettement sous sa moyenne mobile simple à 21 jours de 4 070 $, signe que les vendeurs gardent la main. Historiquement, lorsque l’or enfonce des niveaux de support majeurs en période de resserrement monétaire actif de la Fed, on observe souvent une accélération de la pression vendeuse. Nous recommandons d’acheter des options de vente à courte échéance ou de mettre en place des spreads baissiers (bear put spreads) afin de tirer parti d’un possible passage sous les 4 000 $.
Précédents historiques et positionnement tactique
Les données des précédents cycles de resserrement monétaire montrent que des surprises restrictives de la Fed peuvent déclencher des sorties de capitaux rapides des métaux précieux. Par exemple, lors des hausses de taux agressives de 2022, les ETF adossés à l’or ont enregistré plusieurs mois consécutifs de liquidations importantes, entraînant une baisse du cours de l’or de près de 20 % sur une courte période. Si la Fed laisse entrevoir de nouvelles hausses de taux en septembre, nous anticipons une vague de liquidations similaire sur le marché des contrats à terme.
Pour les traders souhaitant profiter de primes d’options élevées, la vente d’options d’achat hors de la monnaie au-dessus de 4 200 $ constitue une stratégie de rendement envisageable. Toutefois, la volatilité implicite étant actuellement dopée par les conflits géopolitiques, nous devons maintenir des tailles de position réduites afin de nous prémunir contre des envolées de prix inattendues. Nous devrions surveiller de près le prochain communiqué de politique monétaire afin de confirmer si la banque centrale entend maintenir des taux plus élevés plus longtemps, avant de s’engager sur des paris directionnels plus importants.
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