L’or s’est maintenu au-dessus de 4 000 $ vendredi, alors que le dollar américain s’est assoupli après les dernières données d’inflation PCE aux États-Unis, globalement conformes aux attentes, ce qui a tempéré les anticipations d’un relèvement imminent des taux par la Réserve fédérale. Le XAU/USD évoluait autour de 4 065 $ après avoir touché plus tôt dans la semaine un plus bas de sept mois à 3 959 $. En mai, le PCE global a progressé de 0,4 % sur un mois, inchangé par rapport à avril mais inférieur aux 0,5 % attendus, tandis que le PCE sous-jacent est resté stable à 0,3 %, conforme au consensus. Les marchés ont réduit le scénario d’une hausse en septembre, la probabilité implicite ressortant à 61 % contre 70 % une semaine plus tôt, selon l’outil CME FedWatch.
L’inflation en glissement annuel demeure au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, ce qui plaide pour des coûts d’emprunt durablement élevés, même si la baisse des prix du pétrole devrait atténuer les pressions inflationnistes. Le dollar se dirigeait vers un deuxième gain mensuel consécutif ; l’indice DXY se situait près de 101,12 après un plus haut de plus d’un an autour de 101,80. L’incertitude géopolitique persistait, l’Iran réaffirmant que le transit dans le détroit d’Ormuz devrait être coordonné avec les autorités iraniennes et critiquant la présence militaire américaine dans le Golfe. Sur le plan technique, le XAU/USD restait sous la moyenne mobile simple (SMA) de Bollinger à 20 périodes à 4 248 $ ; le RSI s’établissait à 35 et l’ADX à 41, avec des résistances vers 4 248 $ et 4 543 $, et des supports à 4 000 $ puis 3 953 $.
Perspectives pour l’or face à l’inflation et à la politique de la Fed
Nous considérons la stabilité actuelle de l’or au-dessus de 4 000 $ comme une pause temporaire au sein d’une tendance baissière plus large. Si le rapport mensuel sur l’inflation PCE a apporté un certain soulagement, le PCE sous-jacent en glissement annuel reste obstinément élevé à 4,1 %, bien au-dessus de la cible de la Fed. Cela renforce notre conviction que tout rebond devrait probablement offrir des opportunités de vente de courte durée.
Au vu de la forte dynamique baissière signalée par les indicateurs techniques, nous cherchons à vendre les phases de hausse dans les semaines à venir. Nous envisagerons de vendre des options d’achat (calls) ou de mettre en place des spreads baissiers de type bear call, avec des prix d’exercice autour de la zone de résistance à 4 250 $. Historiquement, lors de cycles de resserrement monétaire comme celui de 2022, les rebonds de l’or ont régulièrement échoué tant qu’un pivot clair de la politique monétaire n’est pas acté — ce que nous ne constatons pas à ce stade.
Niveaux clés, flux d’ETF et vigueur du dollar
Nous surveillerons le seuil de 4 000 $ comme un déclencheur critique d’une poursuite de la baisse. Une cassure nette sous ce support nous conduirait à acheter des options de vente (puts), avec un objectif vers les récents plus bas proches de 3 950 $. Le biais baissier est conforté par les données récentes indiquant que les ETF adossés à l’or ont enregistré des sorties nettes de plus de 5 milliards de dollars sur le seul mois en cours, signe que la pression vendeuse institutionnelle se poursuit.
La vigueur du dollar américain, l’indice DXY se maintenant solidement au-dessus de 101,00, demeure un vent contraire majeur pour l’or. La résilience relative de l’économie américaine, illustrée par l’ajout de 250 000 emplois dans le dernier rapport sur les Nonfarm Payrolls, continue d’attirer les capitaux et de soutenir le billet vert. Le conflit en cours entre les États-Unis et l’Iran alimente également des flux de sécurité privilégiant le dollar, ce qui pèse sur l’attrait traditionnel de l’or en tant que valeur refuge.
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