L’or est resté sous pression alors que les marchés intégraient une trajectoire restrictive de la Réserve fédérale et que la vigueur de l’énergie renforçait le contexte macroéconomique global. Un rachat de shorts par les CTA n’était envisagé que si les prix dépassaient 4 222 $/oz, tandis que le positionnement modélisé suggérait un basculement vers une exposition nette longue à l’approche de 4 300 $/oz, créant un potentiel d’asymétrie haussière si ces niveaux étaient atteints.
La note soulignait des anticipations de dissensions multiples si la Fed maintenait sa politique inchangée, ainsi qu’une courbe des futures qui continuait d’impliquer des hausses en septembre et lors des réunions suivantes. Cet ensemble était présenté comme un frein à toute reprise, le métal précieux étant jugé en difficulté pour atteindre les niveaux de déclenchement CTA. La note faisait également référence à un regain de risque de guerre, même si aucune activité CTA significative n’était anticipée sur l’énergie, laissant les métaux précieux principalement guidés par les anticipations de politique monétaire de la Fed.
Perspectives baissières pour l’or face à une Fed restrictive et à la pression de l’énergie
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient conserver un biais prudent et baissier sur l’or dans les semaines à venir, les politiques monétaires restrictives maintenant un plafond serré sur les prix. Malgré des tensions géopolitiques qui soutiennent les coûts de l’énergie, l’or reste pénalisé par l’anticipation que la Réserve fédérale maintiendra des taux élevés. Alors que l’inflation sous-jacente américaine se maintient aux alentours de 3 % et que le Brent remonte au-delà de 85 dollars le baril, la persistance de l’inflation énergétique renforce ce narratif « hawkish ».
Déclencheurs CTA et positionnement stratégique pour les traders de dérivés
Pour observer une dynamique haussière significative, il faut surveiller des niveaux techniques clés à partir desquels les Commodity Trading Advisors (CTA) algorithmiques rachèteraient leurs positions vendeuses. Notre analyse indique qu’un rachat de shorts limité par ces fonds ne se déclencherait que si l’or franchissait 4 222 dollars l’once. Pour un basculement massif vers des positions nettes longues, le métal devrait progresser encore davantage, au plus près de 4 300 dollars.
Nous anticipons que ces déclencheurs haussiers resteront hors de portée, la banque centrale ayant peu de chances d’assouplir sa posture. Même si les responsables marquaient une pause lors de la prochaine réunion, des dissensions internes et l’anticipation de hausses potentielles en septembre devraient probablement plafonner tout rebond de l’or. En conséquence, nous suggérons aux traders de dérivés de privilégier des stratégies de vente de prime, telles que les spreads baissiers en calls (bear call spreads), afin de tirer parti de ce potentiel haussier limité.
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