L’or est repassé sous les 4 600 $ en début de séance européenne vendredi, se repliant après un pic de trois mois, alors que les chiffres de l’inflation américaine ont maintenu en jeu la perspective d’un nouveau durcissement de la Réserve fédérale. L’indice des prix PCE « core » est resté à 3,3 % en rythme annuel en juillet, tandis que le PCE global et le PCE core ont progressé de 0,2 % sur un mois, selon le BEA. Après la publication, l’outil CME FedWatch a montré que la probabilité implicite d’une hausse des taux en septembre est montée à 40 %, contre 36 %, un contexte qui tend à peser sur le métal jaune, actif non rémunéré. Les marchés se concentrent désormais sur les propos du président de la Fed, Kevin Warsh, au symposium économique de Jackson Hole, pour y voir plus clair.
La géopolitique a apporté un contrepoids, avec l’espoir qu’une réouverture du détroit d’Ormuz puisse atténuer les risques d’inflation liée au pétrole. Reuters a rapporté que le chef de la sécurité iranienne, Mohsen Rezaei, a déclaré que Téhéran prépare les conditions d’ouverture de la route, notamment une fin de la guerre dans la région, à la suite d’une demande de médiateurs. Sur le plan technique, le XAU/USD reste au-dessus de la moyenne mobile simple à 100 jours et de la médiane des bandes de Bollinger à 20 jours, avec un RSI (14) autour de 65 ; la résistance se situe près de 4 760 $, tandis que des supports sont visés à 4 585 $, puis 4 415 $, 4 375 $ et 4 073,52 $.
Stratégies de trading à court terme dans un contexte de volatilité accrue
Avec un repli de l’or sous le seuil des 4 600 $ à l’approche du symposium de Jackson Hole, nous conseillons aux traders sur produits dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité dans les prochaines semaines. Les dernières données d’inflation PCE, restées stables à 3,3 %, ont fait grimper à 40 % la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre, ce qui signifie qu’un discours offensif aujourd’hui pourrait déclencher une correction plus marquée. Pour se couvrir contre ce risque baissier immédiat, nous recommandons l’achat de puts de protection de court terme avec des prix d’exercice proches du support immédiat à 4 585 $.
Historiquement, l’or tend à connaître des corrections brutales pendant les cycles de relèvement des taux, même si la demande de long terme demeure extrêmement solide. Par exemple, les achats d’or des banques centrales sont restés à des niveaux historiquement élevés, prolongeant une tendance pluriannuelle où les institutions acquièrent plus de 1 000 tonnes par an. Si le prix recule davantage, les traders sur produits dérivés pourraient envisager de vendre des options de vente hors de la monnaie près de la moyenne mobile simple à 100 jours, à 4 375 $, afin d’encaisser une prime, en tablant sur des achats institutionnels importants pour défendre ce plancher.
Opportunités si les risques géopolitiques s’atténuent
À l’inverse, si les efforts diplomatiques dans le détroit d’Ormuz aboutissent et réduisent les craintes d’inflation énergétique, la tendance haussière de fond de l’or a de fortes chances de reprendre. L’indice de force relative (RSI) quotidien se situe actuellement à un niveau sain de 65, ce qui indique que le marché n’est pas encore en situation de surachat et dispose d’une marge de progression. Nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers sur calls visant la résistance de la bande supérieure de Bollinger à 4 760 $ afin de capter ce potentiel de hausse tout en limitant le capital à risque.
Compte tenu des forces concomitantes — évolutions géopolitiques et décisions de politique monétaire —, la volatilité implicite des options sur l’or devrait augmenter. Nous recommandons aux traders d’éviter les positions vendeuses nues et de privilégier des stratégies à risque défini (spreads) afin de réduire le risque d’appels de marge soudains. Le maintien d’une posture flexible permettra d’ajuster rapidement les positions à mesure que la trajectoire effective de la politique de la Réserve fédérale deviendra plus claire en septembre.
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