Aperçu macroéconomique et marchés : l’or
L’or a effacé une partie de ses modestes gains et s’est échangé sous 4 450 $ avant la séance européenne, alors même que les ventes de dollars américains reprenaient. Les marchés se positionnaient avant la publication des minutes du FOMC, sur fond de craintes inflationnistes liées à la hausse des prix de l’énergie, le brut ayant grimpé à un plus haut de près de trois semaines dans le contexte du bras de fer États-Unis–Iran autour du détroit d’Ormuz. Les taux longs américains se sont également raffermis, propulsant le rendement du Treasury à 30 ans à son niveau le plus élevé depuis juin 2007, tandis que l’outil FedWatch du CME Group indiquait que les opérateurs intégraient environ 68 % de probabilité d’une hausse des taux de la Fed d’ici la fin de l’année ; l’indice du dollar (DXY) était donné en rebond depuis 99,40.
Le XAU/USD est resté plafonné près du bas de sa fourchette journalière et a peiné à franchir le retracement de 50 % de la baisse d’avril à juin, tout en évoluant nettement sous la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours. Les indicateurs de momentum étaient contrastés : le MACD demeurait au-dessus de zéro mais dérivait vers sa ligne de signal, et le RSI se maintenait à 59,24. Des résistances étaient identifiées à 4 406 $, puis 4 509 $ et 4 519,36 $, tandis que les supports se situaient à 4 292 $, puis 4 152 $, avec un plancher inférieur autour de 3 925 $.
Stratégies sur l’or, le pétrole, les obligations et le FX
Nous recommandons aux traders de produits dérivés sur l’or de faire preuve de prudence et d’envisager des stratégies baissières de court terme, le métal peinant sous le seuil des 4 450 $. La moyenne mobile simple à 200 jours se situant à 4 509 $, nous y voyons un plafond solide, ce qui plaide pour l’achat d’options de vente (puts) de couverture. Si l’or ne parvient pas à reprendre cette résistance, nous anticipons un repli vers le support clé de 4 292 $ dans les prochaines semaines.
Le bras de fer persistant entre les États-Unis et l’Iran dans le détroit d’Ormuz maintenant les marchés de l’énergie dans une forte volatilité, il convient de privilégier des positions longues sur les dérivés de pétrole brut. Historiquement, des tensions aiguës dans ce couloir maritime stratégique ont déclenché d’importantes craintes de perturbations d’approvisionnement, aidant récemment le Brent à se rapprocher de 90 $ le baril. Les opérateurs peuvent utiliser des options d’achat (calls) sur le pétrole afin de capter un potentiel de hausse supplémentaire tout en limitant le risque baissier si les tensions géopolitiques s’apaisent de manière inattendue.
Il faut également surveiller de près le marché obligataire, alors que le rendement du Treasury américain à 30 ans franchit 5,1 %, un plus haut depuis l’été 2007. Cette envolée est alimentée par des inquiétudes inflationnistes persistantes, corroborées par une probabilité de 68 % d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année. Pour en tirer parti, nous suggérons de vendre des contrats à terme sur Treasuries ou de recourir à des swaps de taux d’intérêt, car des taux « plus élevés plus longtemps » continueront de peser sur les actifs sans rendement.
Enfin, l’indice du dollar a fait preuve d’une solide résilience en rebondissant sur son support clé à 99,40. Nous estimons qu’une stratégie acheteuse sur le dollar face aux principales devises est tout à fait pertinente pour les prochaines semaines. La cherté de l’énergie et la hausse des rendements agiront comme un double moteur, empêchant pour l’instant toute rupture durable du billet vert.
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