L’or a rebondi depuis un plus bas de quatre semaines et s’est échangé au-dessus de 4 320 $ durant la séance européenne, soutenu par un léger repli du dollar américain. Le potentiel de hausse est toutefois resté limité, la progression du pétrole brut — à son plus haut niveau depuis le 24 juillet — alimentant les craintes d’inflation et maintenant des anticipations orientées vers une hausse de taux de la Réserve fédérale en septembre. Le contexte géopolitique a également favorisé le billet vert, valeur refuge, pesant sur le métal précieux sans rendement, tandis qu’une vente massive sur les obligations a propulsé le rendement du Treasury américain à 10 ans à son plus haut depuis janvier 2025.
Les tensions se sont accrues après des frappes américaines près de l’île de Larak, dans le détroit d’Ormuz, dimanche — présentées comme les premières depuis fin juillet — suivies de nouvelles actions américaines rapportées par le CENTCOM contre des cibles des Gardiens de la Révolution (IRGC) et d’attaques iraniennes par missiles et drones visant des intérêts liés aux États-Unis à Bahreïn, au Koweït et en Jordanie mercredi. Société Générale a souligné la vulnérabilité de la partie longue de la courbe américaine et estime que les rendements à 10 ans pourraient se rapprocher de 5 %. Les marchés attendent le rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) de vendredi. Sur le plan technique, le MACD est négatif sous zéro et le RSI avoisine 44 ; les supports incluent l’EMA 200 jours autour de 4 276 $, puis 4 236 $, 4 111 $ et 3 952 $, tandis que les résistances se situent à 4 324 $, 4 412 $ et 4 521 $.
Rebond fragile de l’or sur fond d’incertitude géopolitique
Nous assistons actuellement à un rally de soulagement temporaire sur l’or, avec le XAU/USD évoluant juste au-dessus de 4 320 $ alors que le dollar américain accuse un léger repli. Nous estimons toutefois que ce rebond reste fragile, car l’escalade des conflits au Moyen-Orient a propulsé les prix du pétrole sur des sommets de plusieurs mois, ravivant les craintes d’inflation. Ce contexte macroéconomique alimente les anticipations d’une hausse des taux de la Fed plus tard ce mois-ci, ce qui devrait probablement plafonner toute hausse significative du métal précieux.
Pour remettre cela en perspective, la liquidation mondiale sur le compartiment obligataire a poussé le rendement du Treasury américain à 10 ans à ses plus hauts niveaux depuis janvier 2025, de grandes institutions évoquant une possible progression vers le seuil des 5 %. Historiquement, lorsque le 10 ans s’est rapproché de 5 % — comme fin 2023 — les actifs sans rendement comme l’or ont subi de fortes liquidations. Nous conseillons donc aux intervenants sur dérivés d’éviter d’acheter sur repli et de se préparer à une pression baissière supplémentaire.
Positionnement et stratégie de trading sur l’or
Nous suggérons d’envisager des bear put spreads de court terme ou des positions vendeuses franches sur les futures or si les prix rebondissent vers les résistances immédiates à 4 324 $ et 4 412 $. Une cassure confirmée sous la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 200 jours à 4 276 $ ouvrirait la voie à une baisse rapide vers le support à 4 236 $. À l’inverse, les options d’achat (calls) ne devraient être utilisées, à ce stade, qu’en couverture de court terme plutôt qu’en pari directionnel.
Avec la publication très attendue du rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) prévue vendredi, nous anticipons une nette hausse de la volatilité. Les opérateurs devront surveiller de près la réaction après l’annonce, toute donnée robuste sur le marché du travail étant susceptible de conforter la posture restrictive de la Fed et de déclencher une forte vague de ventes. Nous recommandons d’attendre que ce premier mouvement induit par les données se dissipe avant de reconstituer des positions vendeuses à des niveaux plus favorables.
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