L’or (XAU/USD) a reculé vers 4 015 $ en début de séance asiatique mardi, alors que le raffermissement des pressions inflationnistes a renforcé l’idée que les banques centrales maintiendront des taux élevés plus longtemps. Le risque géopolitique est resté au centre de l’attention après que CNBC a rapporté que les États-Unis et l’Iran devaient tenir des discussions à Doha (Qatar) mardi, dans la foulée des hostilités du week-end, même si l’incertitude persistait et que le ministère iranien des Affaires étrangères n’a pas réagi.
La Réserve fédérale a laissé ses taux inchangés lors de sa réunion de juin, tandis que ses responsables continuent d’anticiper une hausse plus tard cette année, l’inflation demeurant au-dessus de l’objectif de 2 % ; l’absence de rendement peut réduire l’attrait de l’or lorsque les taux sont élevés. Les opérateurs surveillent les données ADP sur l’emploi américain mercredi et le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls, NFP) jeudi pour des indications sur la politique de la Fed et le dollar américain (USD). Les banques centrales restent des détenteurs clés : elles ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council — le plus important achat annuel jamais enregistré.
—Politique de la Fed, inflation et risques géopolitiques : les déterminants des perspectives de l’or
Compte tenu du repli de l’or vers 4 015 $ ce mardi 30 juin 2026, nous estimons que le marché est tiraillé entre deux forces opposées. D’un côté, une inflation persistante et une Réserve fédérale restrictive constituent des vents contraires significatifs pour ce métal sans rendement. De l’autre, les tensions géopolitiques continues au Moyen-Orient offrent un socle de soutien via la demande de valeur refuge.
Nous pensons que la posture « plus élevés plus longtemps » de la Fed est le principal moteur de cette faiblesse actuelle. Les dernières données de l’indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis montrant toujours une inflation obstinément supérieure à 3 %, le marché intègre à juste titre la possibilité d’une nouvelle hausse de taux plus tard cette année. Cet environnement de taux élevés accroît le coût d’opportunité de la détention d’or, rendant les actifs libellés en dollars plus attractifs.
Cela dit, nous suivons de près les discussions États-Unis–Iran : tout signe d’échec pourrait déclencher un rally marqué. Nous avions vu l’or bondir de près de 8 % dans les semaines suivant le début du conflit au Moyen-Orient en octobre 2023, et un mouvement similaire est possible si la diplomatie échoue. Cette incertitude signifie que le risque de baisse devrait rester limité, les acheteurs intervenant sur tout repli significatif alimenté par les craintes géopolitiques.
—Achats des banques centrales, statistiques d’emploi et opportunités de trading
Le point d’attention immédiat pour les prochains jours doit être les statistiques d’emploi américaines, avec l’ADP mercredi et le très attendu rapport NFP jeudi. Nous anticipons une hausse de la volatilité implicite sur les options sur l’or à l’approche de ces publications, ce qui peut créer une opportunité pour les traders. Un NFP solide — par exemple au-dessus de 200 000 créations d’emplois — ancrerait probablement le biais restrictif de la Fed et pourrait pousser l’or vers la zone des 3 950 $.
Au-delà de ces catalyseurs de court terme, la tendance de fond des achats des banques centrales continue d’apporter un soutien structurel robuste au métal. Les banques centrales des marchés émergents ont ajouté de façon régulière plus de 200 tonnes d’or à leurs réserves chaque trimestre depuis 2022, une stratégie de diversification au détriment du dollar américain que nous pensons appelée à se poursuivre. Cette demande récurrente agit comme un amortisseur significatif contre un repli sévère et prolongé des prix.
Pour les intervenants sur les dérivés, cela suggère que des stratégies visant à tirer parti de la volatilité pourraient être plus pertinentes que des paris directionnels francs dans les semaines à venir. Nous envisageons des straddles d’options en amont du NFP afin de profiter d’un mouvement ample des prix, quelle qu’en soit la direction. Pour ceux qui conservent un biais baissier en raison de la politique de la Fed, l’achat de put spreads offre une manière à risque défini de se positionner sur une poursuite du repli.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
