L’or a légèrement reculé depuis les sommets hebdomadaires atteints à 4 120 $ tôt vendredi, repassant sous 4 100 $ après une clôture jeudi au-dessus de ce seuil, tout en restant en passe d’éviter un quatrième repli mensuel consécutif. Le mouvement intervient alors que le dollar américain s’est redressé depuis des plus bas de six semaines face à ses six principales contreparties, une hausse portée par un regain de demande de valeurs refuges après des frappes américaines en Iran, à la suite d’attaques contre des forces américaines en Jordanie. Le dollar a également été soutenu par l’idée que la Réserve fédérale pourrait encore relever ses taux plus tard cette année, même après avoir laissé sa politique inchangée pour une cinquième réunion consécutive.
HSBC a souligné un vote partagé 9 contre 3 au sein de la Fed, tout en conservant une position neutre sur la duration et en privilégiant le crédit investment grade de haute qualité. L’or a aussi souffert de données plus faibles que prévu du PMI officiel chinois des entreprises pour juillet et de la prudence avant la décision de la Banque du Japon. Jeudi, une intervention présumée du Japon sur le marché des changes a fait chuter l’USD/JPY d’environ 600 pips en quelques minutes, aidant brièvement le métal à repasser au-dessus de 4 100 $, tandis que des statistiques américaines mitigées sur le PIB et les inscriptions au chômage ont pesé sur le dollar. Le XAU/USD au comptant s’établissait à 4 082,83 $, avec une MM50 à 4 185,76 $ au-dessus des cours, ainsi qu’une MM100 à 4 426,31 $ et une MM200 à 4 490,85 $ ; la MM21 ressort à 4 073,95 $ et le RSI (14) évolue autour de 48,3.
Stratégies sur dérivés en phase de consolidation et sous résistance
Nous conseillons aux traders de dérivés de faire preuve de prudence dans les semaines à venir, alors que l’or consolide autour de 4 082 $. Le métal n’ayant pas réussi à se maintenir au-dessus de 4 100 $, nous recommandons de mettre en place des bear call spreads de court terme afin de tirer parti de cette résistance au-dessus du marché. Cette stratégie défensive s’inscrit dans une tendance plus largement baissière, d’autant que l’or évolue nettement sous sa moyenne mobile à 50 jours de 4 185,76 $.
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient alimentent des flux de valeur refuge vers le dollar, ce qui exerce historiquement une pression sur les cours de l’or. Lors de périodes comparables de regain soudain de conflit, comme les escalades géopolitiques de fin 2023, l’indice de volatilité de l’or du Cboe (GVZ) a bondi de plus de 30 %, illustrant la rapidité avec laquelle les primes d’options peuvent s’envoler. Il convient de chercher à exploiter cette volatilité implicite élevée en vendant des options hors de la monnaie, tout en conservant des stop-loss serrés pour se protéger contre des pics soudains de marché.
Supports clés, volatilité des devises et vents contraires macroéconomiques
Le premier niveau technique à surveiller de près est la moyenne mobile à 21 jours à 4 073,95 $. Si l’or casse nettement sous ce support, nous devrions basculer vers l’achat d’options put « vanilla » afin de viser des niveaux de correction plus profonds. Par ailleurs, il faut se couvrir contre des mouvements de change brusques, en particulier après la récente envolée du yen de 600 pips face au dollar, susceptible de raviver la volatilité entre classes d’actifs.
Avec une Réserve fédérale maintenant des taux élevés et un indice dollar affichant une dynamique haussière résiliente, l’environnement macroéconomique reste défavorable aux actifs ne générant pas de rendement. Historiquement, lorsque le dollar est soutenu par des différentiels de taux d’intérêt positifs, l’or peine à entretenir des rallyes de long terme. Il convient donc de privilégier des stratégies de trading à durée courte et d’éviter de conserver trop longtemps des positions longues, jusqu’à ce que la lecture macroéconomique gagne en clarté.
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