L’or (XAU/USD) a reculé en début de séance américaine mardi, mettant fin à une hausse de deux jours, un dollar américain plus ferme et la remontée des rendements longs des Treasuries pesant sur le métal. Il s’échangeait autour de 4 396 dollars, en baisse de 0,47% sur la séance. Le rendement à 10 ans s’est rapproché de 4,75%, tandis que le 30 ans est monté au-dessus de 5,30%, un plus haut depuis 2007, dans le sillage d’une vague mondiale de ventes d’obligations liée aux craintes d’inflation et aux inquiétudes budgétaires, qui a renchéri les coûts d’emprunt à long terme au Royaume-Uni, en Allemagne et au Japon. L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 99,67 après avoir rebondi depuis 99,30 lundi, son plus bas niveau depuis le 5 juin.
Les préoccupations inflationnistes alimentées par le pétrole sont restées au centre de l’attention alors que les tensions autour du détroit d’Ormuz perduraient, et que les États-Unis ont indiqué ne pas chercher à prolonger un protocole d’accord avec l’Iran arrivé à expiration lundi. Les marchés intégraient environ 65% de probabilité que la Réserve fédérale laisse ses taux inchangés le mois prochain, selon l’outil CME FedWatch, l’attention se tournant vers la publication, mercredi, des minutes du Federal Open Market Committee (FOMC). Sur le plan technique, le XAU/USD s’est maintenu au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) à 50 périodes à 4 365 dollars et est resté au-dessus des SMA à 100 et 200 périodes, mais a continué d’évoluer en range entre 4 300 et 4 450 dollars ; le RSI s’établissait à 52, le MACD légèrement sous zéro et l’ADX à 30, avec des niveaux à surveiller à 4 500 dollars en cas de cassure haussière, ou 4 225 et 4 151 dollars si les supports cèdent.
Stratégies en range et surveillance des rendements
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de privilégier des stratégies de range sur l’or (XAU/USD) dans les semaines à venir, le métal demeurant coincé entre 4 300 et 4 450 dollars. Le Relative Strength Index (RSI) se situant proche d’un niveau neutre, à 52, nous n’anticipons pas de cassure immédiate. La vente d’options hors de la monnaie, comme des iron condors à l’intérieur de ces bornes, permet de tirer parti de cette phase de consolidation.
Nous devons surveiller de près le rendement du Treasury américain à 10 ans alors qu’il grimpe vers 4,75%, ce qui, historiquement, réduit l’attrait de l’or en augmentant le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérateurs. Le rendement à 30 ans dépassant 5,30% — un niveau inédit depuis l’ère de la crise financière de 2007 —, la pression vendeuse plus large sur les obligations continue de plafonner étroitement le potentiel haussier de l’or. Pour nos positions sur dérivés, cela implique de privilégier l’écriture de positions short call à proximité de la résistance de 4 450 dollars afin d’encaisser la prime.
Risques géopolitiques et perspectives de politique monétaire de la Fed
Nous ne pouvons toutefois pas ignorer la montée des risques géopolitiques dans le détroit d’Ormuz qui, historiquement, ont provoqué des chocs soudains sur les prix de l’énergie et pourraient facilement déclencher un afflux vers l’or en tant que valeur refuge. En cas d’escalade des tensions et de hausse des cours du brut, nous devrions être prêts à acheter des options call de protection au-dessus de 4 450 dollars pour couvrir nos positions vendeuses. Une cassure nette au-dessus de 4 450 dollars pourrait rapidement propulser l’or vers le seuil psychologique de 4 500 dollars.
L’outil CME FedWatch indiquant une probabilité de 65% que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés le mois prochain, la dynamique haussière du dollar pourrait rester limitée. Nous devrions utiliser les minutes à venir du FOMC pour évaluer si la Fed s’oriente vers une posture accommodante, ce qui soutiendrait l’or. Si les minutes laissent au contraire entrevoir des taux élevés plus longtemps, nous anticipons un test du support immédiat à 4 365 dollars, avec un risque de glissement vers 4 300 dollars.
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