L’or a reculé d’environ 0,50 % lundi, le XAU/USD s’échangeant à 4 153 $, les rendements américains fermes et un dollar stable limitant le rebond post-statistiques de l’emploi, alors même que les marchés réduisaient leurs anticipations d’une Réserve fédérale plus restrictive. L’indice ISM des services (PMI) a ralenti à 54 contre 54,5 ; toutefois, l’indice de l’emploi s’est raffermi et la composante des prix payés a décéléré à 67,7 contre 71,3. Les anticipations de taux ont évolué : la probabilité d’une hausse en décembre s’établit à 88 % et 22 points de base de resserrement sont intégrés, tandis que juillet est pricé pour un statu quo avec 77 % de probabilité, selon les données de Prime Terminal.
L’indice du dollar (DXY) progressait de 0,03 % à 100,90 et le rendement du Treasury à 10 ans se maintenait à 4,451 %, deux facteurs qui pèsent sur le métal non rémunérateur. L’attention se porte également sur les discussions États-Unis–Iran, qui doivent reprendre samedi prochain à Islamabad, tandis que l’agenda comprend les minutes de la Fed, les inscriptions initiales au chômage pour la semaine close le 4 juillet, et la publication de l’IPC du 14 juillet. Techniquement, des résistances sont identifiées autour de 4 200–4 225 $, avec un « death cross » en place sur le graphique journalier ; les supports se situent à 4 100 $, 4 000 $ et le point bas annuel à 3 941 $, tandis qu’à la hausse les repères incluent 4 250 $ et 4 300 $, puis la moyenne mobile à 50 jours à 4 391 $, la moyenne mobile à 200 jours à 4 488 $ et 4 500 $. Les banques centrales ont acheté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council.
Trajectoire baissière de l’or et principaux catalyseurs macro
Nous estimons que le récent rebond de l’or est plafonné par la fermeté des rendements des Treasuries et du dollar. Malgré un rapport sur l’emploi plus faible qu’attendu la semaine dernière, le marché suggère que cela ne suffit pas à garantir une hausse durable du métal précieux. À ce stade, le scénario le plus probable reste orienté à la baisse tant que l’or demeure sous le seuil de 4 200 $.
Tous les regards se tournent désormais vers l’indice des prix à la consommation (IPC) attendu le 14 juillet. Cette statistique constituera le facteur déterminant pour la prochaine décision de la Réserve fédérale, d’autant que l’inflation sous-jacente s’est montrée tenace, le Bureau of Labor Statistics ayant récemment fait état d’une hausse de 3,6 % sur un an. Une publication supérieure aux attentes conforterait probablement les paris sur une hausse des taux plus tard dans l’année, exerçant une pression significative sur l’or.
Stratégies de trading et positionnement de marché avant l’IPC
Compte tenu de la configuration technique baissière, notamment la formation récente d’un « death cross », nous pensons que les traders devraient envisager des stratégies profitant d’une évolution latérale ou baissière des prix à court terme. L’achat d’options de vente (puts) avec un strike proche de 4 100 $ pourrait permettre de tirer parti d’un mouvement de baisse tout en définissant clairement le risque. Il s’agit d’une approche prudente avant une publication potentiellement très volatile.
Il faut toutefois aussi se préparer à un rallye marqué si l’inflation ressort de manière inattendue en dessous des attentes. Historiquement, dans des environnements très « data-dependent » comme en 2023, un écart de seulement 0,2 % sur l’IPC a déclenché de fortes hausses de l’or sur plusieurs séances. L’achat d’options d’achat (calls) hors la monnaie (out-of-the-money) peut constituer un moyen relativement peu coûteux de se positionner sur ce scénario haussier.
Nous anticipons une remontée progressive de la volatilité implicite sur les options sur l’or, en particulier celles négociées sur le COMEX, à l’approche de la date de publication de l’IPC. Les derniers rapports Commitment of Traders (COT) montrent que les fonds « managed money » réduisent leur exposition nette longue, signe d’une attitude prudente des grands spéculateurs. Cela suggère que le marché se prépare à un mouvement de prix significatif, et que les traders devraient ajuster leurs positions en conséquence.
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