L’or a cédé environ 0,90% jeudi à 4 360 $ après la publication du PPI américain d’août et un bond des prix du brut, qui ont incité les marchés à privilégier un scénario de Réserve fédérale plus « hawkish ». Le PPI total a progressé de 0,4% sur un mois, tandis que le taux annuel est ressorti à 5,4% contre 5,3% attendu ; le PPI sous-jacent a augmenté de 0,2% sur le mois, en deçà des 0,3% anticipés, et le sous-jacent annuel est resté à 4,6%. Le Brent et le WTI sont repassés au-dessus de 100 $, tandis que le WTI a franchi 100 $ le baril pour la première fois depuis mi-mai, dans le sillage d’une hausse du rendement du Treasury américain à 10 ans de près de 7 points de base à 4,93%. Le DXY a gagné 0,2% à 98,99.
Les inscriptions initiales au chômage pour la semaine s’achevant le 5 septembre se sont établies à 205 000, conformément aux prévisions et en baisse par rapport à la semaine précédente. Les anticipations de taux intègrent désormais une probabilité proche de 70% d’une hausse de 25 points de base de la Fed la semaine prochaine, selon le CME FedWatch Tool. L’attention se porte sur l’IPC de vendredi, attendu à +0,4% sur un mois après +0,1%, avec un taux annuel stable à 3,4% ; l’IPC sous-jacent est prévu à +0,2% sur un mois et 2,4% sur un an contre 2,5%, en parallèle de l’estimation préliminaire de septembre du sentiment de l’Université du Michigan. Sur le plan technique, l’or s’est maintenu au-dessus de la moyenne mobile simple à 100 jours (SMA) à 4 339 $ ; les niveaux proches comprennent 4 282 $, 4 266 $, 4 200 $, et des résistances à 4 400 $, 4 450 $, 4 500 $ ainsi que la SMA à 200 jours à 4 538 $.
Pressions baissières et stratégies sur options
Nous suggérons aux traders sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue, la combinaison d’un pétrole à 100 $ et d’un rendement du Treasury américain à 10 ans à 4,93% exerçant une forte pression sur l’or. Le CME FedWatch Tool indiquant 70% de probabilité d’un relèvement des taux la semaine prochaine, l’environnement immédiat favorise des positions baissières de court terme sur l’or. Nous devons surveiller de près la moyenne mobile simple à 100 jours, niveau crucial à 4 339 $, car une cassure en dessous pourrait déclencher une glissade rapide vers 4 282 $.
Pour maîtriser ce risque, nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) sur le XAU/USD afin de se couvrir contre une poursuite du repli alors que l’indice du dollar (US Dollar Index) reste ferme autour de 98,99. Historiquement, lorsque les rendements à 10 ans évoluent près du seuil des 5%, les actifs sans rendement comme l’or subissent des vents contraires marqués, les capitaux se reportant vers les instruments de dette. L’achat de puts à courte échéance permet de tirer parti de cette dynamique baissière sans s’exposer à un risque illimité.
Le dernier indice des prix à la production (PPI) américain a augmenté de 5,4% sur un an, confirmant que les pressions inflationnistes au niveau de gros restent tenaces et nourrissent activement les anticipations d’une Fed plus restrictive. Si le rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI) de demain ressort également élevé, nous anticipons une vente rapide, ce qui rend les « bear-put spreads » attractifs pour les prochaines semaines. Nous devons aussi surveiller les références Brent et WTI au-delà de 100 $, qui constituent historiquement un moteur majeur de l’inflation par les coûts.
Supports clés, signaux de retournement et demande de long terme
À l’inverse, si l’or parvient à préserver le support des 4 300 $ et à se retourner au-delà de 4 400 $, nous devrions basculer vers des options d’achat (calls) visant le niveau de 4 450 $. Étant donné que les banques centrales ont acheté un volume record de 1 136 tonnes d’or sur une seule année afin de diversifier leurs réserves, la demande structurelle de long terme reste un puissant amortisseur pour le métal. Pour l’instant, toutefois, nous devons conserver un biais défensif et maintenir un levier faible jusqu’à la décision de la Fed la semaine prochaine, qui apportera une direction plus claire.
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