L’or (XAU/USD) a reculé mardi, à mesure que le dollar américain se raffermissait, alors même que le pétrole prolongeait son repli sur fond d’espoirs de fin de la guerre États-Unis–Iran. Le spot évoluait près de 4 034 $, en baisse de 1,0% sur la séance, après avoir échoué à se maintenir au-dessus de 4 100 $ lundi. Donald Trump a déclaré que les discussions se déroulaient bien, tout en avertissant qu’une action militaire pourrait reprendre en cas d’échec des négociations, tandis que l’Iran a nié toute discussion directe avec les États-Unis. Oman a également avancé un plan prévoyant une gestion conjointe du détroit d’Ormuz via des « frais volontaires », ce qui empêcherait l’Iran d’avoir le contrôle exclusif de cette voie de passage.
Le pétrole a désormais effacé l’intégralité des gains de la semaine dernière, le WTI s’établissant autour de 80,15 $ et en baisse pour une troisième séance consécutive. Les prix restent toutefois élevés et maintiennent l’inflation au centre de l’attention. Les marchés se préparent aussi à la décision de la Réserve fédérale mercredi : le taux directeur devrait rester à 3,50%-3,75%, même si l’outil CME FedWatch suggère environ 35% de probabilité d’une hausse de 25 pdb après la réunion de juin présidée par Kevin Warsh. Sur le plan technique, XAU/USD se situe sous la MM20 jours près de 4 072 $, tandis que le RSI est à 43,42 et l’ADX proche de 32 ; une résistance est identifiée à 4 072 $ puis 4 179 $, avec des supports à 4 000 $ et sur la borne basse proche de 3 964 $.
Stratégies de volatilité avant la décision de la Fed
Nous recommandons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité intense au cours des 48 prochaines heures, alors que la Réserve fédérale tranche sur les taux d’intérêt. Si le marché privilégie une pause au niveau actuel de 3,50%-3,75%, la probabilité de 35% d’une hausse surprise implique d’éviter les paris directionnels « nus » sans couverture adéquate. Les données historiques montrent que des hausses de taux soudaines et inattendues peuvent déclencher des baisses rapides de 5% à 10% des métaux précieux en quelques jours.
Pour aborder cette décision de la Fed à forts enjeux, nous suggérons d’utiliser des options de type long strangle sur XAU/USD afin de profiter d’une cassure marquée dans un sens comme dans l’autre. Si la Fed délivre une hausse surprise, nous devrions acheter immédiatement des options de vente (puts) visant la bande basse de Bollinger près de 3 964 $. À l’inverse, si la Fed signale une pause et minimise l’inflation, nous pouvons acheter des options d’achat (calls), l’or cherchant alors à reconquérir sa moyenne mobile à 20 jours à 4 072 $.
Toile de fond macroéconomique et configurations de trades sur dérivés
Avec l’inflation américaine (CPI) actuellement au-dessus du seuil des 3% et le rendement du Treasury à 10 ans autour de 4,15%, le coût d’opportunité de la détention d’or non rémunérateur demeure très élevé. Nous estimons que ce contexte macroéconomique plaide pour un biais baissier sur l’or dans les prochaines semaines, sauf regain des tensions géopolitiques. En conséquence, nous devrions privilégier des bear put spreads sur des horizons court à moyen terme afin de limiter le risque tout en nous positionnant pour une rupture potentielle sous le seuil psychologique des 4 000 $.
Sur les dérivés énergie, nous devons surveiller de près le West Texas Intermediate (WTI), qui évolue autour de 80,15 $, en retrait par rapport à son récent pic mais encore suffisamment élevé pour peser sur les prix à la consommation. Si la proposition de gestion conjointe du détroit d’Ormuz aboutit et réduit les craintes sur l’offre, nous anticipons un repli du WTI vers 75 $, rendant les bear call spreads particulièrement attractifs. Toutefois, nous devons rester prêts à inverser ces positions et à acheter des calls de protection si les pourparlers de paix échouent et que le pétrole repart vers la zone des 90 $.
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