L’or a creusé ses pertes mercredi, la hausse des rendements des bons du Trésor américain et la fermeté des prix du pétrole pesant sur le métal non rémunéré. En séance asiatique, le rendement du 10 ans américain a touché 4,81 %, présenté comme son plus haut niveau depuis novembre 2023, tandis que les anticipations de marché concernant un mouvement de la Réserve fédérale ont également évolué : une probabilité proche des deux tiers d’une hausse de taux lors de la réunion du FOMC du 16 septembre a été évoquée, et l’outil CME FedWatch évaluait cette probabilité à 67 %. Par ailleurs, le WTI a grimpé vers un plus haut de cinq semaines à 90,78 dollars, sur fond de craintes renouvelées de perturbations autour du détroit d’Ormuz après des frappes américaines sur des cibles iraniennes ; Téhéran aurait lancé huit missiles, interceptés sur une base américaine en Jordanie.
L’attention se portait également sur les prochaines statistiques américaines, avec la publication de l’ADP Employment Change pour août attendue à 12h15 GMT. Le consensus tablait sur 48 000 créations d’emplois dans le secteur privé, contre 44 000 en juillet. Sur le marché au comptant, le XAU/USD s’établissait à 4 295,45 dollars, demeurant sous l’EMA 20 jours autour de 4 409,75 dollars, tandis que le RSI (14) évoluait près de 44. De son côté, le World Gold Council a indiqué que les banques centrales avaient ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022.
Freins techniques et macroéconomiques pour l’or
Nous observons une forte pression baissière sur l’or, qui s’échange actuellement à 4 295,45 dollars, nettement sous sa moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours de 4 409,75 dollars. Avec le rendement du Treasury américain à 10 ans qui s’envole vers un plus haut de près de trois ans à 4,81 %, l’attrait de ce métal non productif de rendement s’est nettement affaibli. Pour ne rien arranger pour les haussiers, les anticipations d’une hausse de taux de la Réserve fédérale lors de la prochaine réunion du 16 septembre ont bondi à 67 %.
Compte tenu de cet alignement technique baissier et de la remontée des rendements, nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) de court terme sur l’or ou la mise en place de bear put spreads. Historiquement, lorsque les rendements à 10 ans restent élevés, les prix de l’or sont souvent confrontés à des liquidations prolongées, à mesure que les capitaux institutionnels se redéploient vers les instruments de dette. En utilisant des options de vente avec un objectif sous le niveau actuel, nous pouvons tirer parti d’une poursuite du repli tout en plafonnant strictement notre risque de baisse.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de flambée du pétrole et de paris sur une hausse des taux
Dans le même temps, il convient de surveiller de près le secteur de l’énergie, alors que le brut WTI a franchi le seuil des 90 dollars le baril sur fond d’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran. Des prix du pétrole plus élevés alimentent généralement les anticipations d’inflation mondiale, ce qui, historiquement, contraint les banques centrales à maintenir des taux plus élevés plus longtemps. Les intervenants sur dérivés peuvent tirer profit de ce mouvement de l’énergie en achetant des options d’achat (calls) sur les contrats à terme WTI, afin de se couvrir contre une inflation plus large des marchés.
À deux semaines de la prochaine réunion du FOMC, nous recommandons d’utiliser les futures sur Fed Funds pour se positionner en vue de la hausse de taux anticipée. Les dernières données du CME FedWatch montrent une nette montée des paris « hawkish », généralement suivie d’une volatilité de court terme sur le marché obligataire. Intervenir dès maintenant sur ces dérivés de taux permettra de capter les mouvements de rendement avant l’annonce officielle de la banque centrale le 16 septembre.
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