L’or a légèrement reculé autour de 4 410 $ lors des échanges asiatiques de mardi, après que des statistiques américaines sur l’emploi plus solides ont renforcé les anticipations d’une politique plus restrictive de la Réserve fédérale. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) d’août ont augmenté de 162 000, après une révision en hausse de 21 000 précédemment, et ont dépassé le consensus de 56 000, tandis que le taux de chômage est resté à 4,1 %. La probabilité implicite d’une hausse de taux lors de la réunion de la Fed la semaine prochaine est montée à 60 %, contre 50 %, selon CME FedWatch. L’attention se porte désormais sur les publications américaines du PPI et du CPI cette semaine, une inflation plus ferme soutenant le dollar et pesant sur le métal jaune libellé en USD.
L’or avait également chuté de plus de 0,9 % vendredi dernier à 4 429,98 $/oz, amorçant une baisse hebdomadaire. Sur le plan technique, le XAU/USD évolue entre la MM100 jours, proche de 4 350 $, et la MM20 jours, les bandes de Bollinger (20, 2) signalant une phase de consolidation et le RSI (14) évoluant autour de 51. Des résistances sont identifiées vers 4 465 $, puis autour de 4 675 $, tandis que les supports se situent près de 4 350 $ et sur la bande inférieure autour de 4 260 $. Par ailleurs, les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon des données du World Gold Council.
Opportunités de trading tactique dans un contexte de volatilité liée à la Fed
Nous devons considérer le récent repli de l’or autour de 4 410 $ comme une fenêtre tactique de premier plan, plutôt que comme un motif de panique. Le solide rapport sur l’emploi d’août, avec 162 000 créations de postes et un chômage stable à 4,1 %, a temporairement porté à 60 % la probabilité d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale la semaine prochaine. En conséquence, nous recommandons d’ajuster les stratégies de dérivés de court terme afin d’intégrer une volatilité accrue à l’approche des prochaines publications d’inflation américaines (CPI et PPI).
Pour se positionner avant les chiffres d’inflation de cette semaine, nous pouvons envisager l’achat de straddles ou de strangles de maturité courte, afin de tirer profit de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre. La volatilité implicite des options sur l’or augmente généralement nettement dans les jours précédant les grandes publications macroéconomiques, rendant un positionnement en amont potentiellement très rémunérateur. Si l’inflation ressort plus élevée qu’attendu, nous pouvons anticiper un mouvement rapide de baisse en direction de la moyenne mobile simple à 100 jours, proche de 4 350 $.
Pour les traders souhaitant couvrir des positions physiques existantes, l’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie, avec un prix d’exercice à 4 350 $, constitue un filet de sécurité efficace et peu coûteux. Une rupture de ce premier niveau de support pourrait ouvrir la voie vers la bande inférieure de Bollinger, proche de 4 260 $, où l’impulsion baissière aurait vraisemblablement tendance à s’essouffler. Les données historiques montrent que l’or enregistre souvent des corrections brèves de 3 % à 5 % durant les cycles de durcissement monétaire de la Fed, avant de reprendre sa trajectoire haussière de fond.
Stratégies de plus long terme et biais haussier structurel
Malgré ces vents contraires immédiats liés aux taux, nous ne devons pas perdre de vue que l’or demeure engagé dans un puissant marché haussier, soutenu par des facteurs structurels. Nous conseillons de recourir à des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads) avec des échéances plus lointaines, afin de capter cette tendance plus large une fois la réunion de la Fed de septembre passée. Mettre à profit tout repli vers la zone des 4 300 $ pour accumuler ces options d’achat nous positionnerait favorablement pour la prochaine jambe attendue du rallye en direction de 4 675 $.
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