L’or a rebondi jeudi après être passé sous 4 300 $ et avoir touché un point bas proche d’un plus bas de près de quatre semaines, s’échangeant autour de 4 488 $ et en hausse de 2,30 %, alors que le dollar américain s’est détendu et que les rendements des bons du Trésor ont reculé. Le mouvement fait suite à une hausse des inscriptions hebdomadaires au chômage (Initial Jobless Claims) à 206 000 sur la semaine close le 29 août, contre 205 000 attendu et 204 000 précédemment. L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 99,00, proche d’un plus bas d’une semaine, après avoir touché 99,86 mercredi, son plus haut depuis le 14 août. Le rendement du Treasury à 10 ans a glissé vers 4,74 % pour une deuxième séance consécutive après avoir atteint 4,81 %, son plus haut niveau depuis octobre 2023, tandis que les marchés évaluaient les implications de la hausse des prix du pétrole liée à la guerre au Moyen-Orient.
Les anticipations de taux restaient au centre de l’attention avant l’ISM des services d’août jeudi et le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls, NFP) attendu vendredi. L’outil CME FedWatch montrait que les opérateurs intégraient environ 60 % de probabilité d’une hausse des taux à la réunion des 15-16 septembre. Sur le plan graphique, le XAU/USD restait au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA) à 50 et 100 jours, avec un RSI à 55 et un MACD toujours sous zéro. Des résistances étaient identifiées à 4 500 $, 4 533 $ et 4 700 $, avec des supports à 4 400 $, 4 357 $, 4 231 $ et 4 000 $. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 Md$, en 2022, selon le World Gold Council.
Stratégie sur dérivés et perspectives de marché
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés d’adopter une approche prudente, en stratégie de range, sur les options sur l’or dans les prochaines semaines. Avec une probabilité de 60 % d’une hausse des taux par la Réserve fédérale les 15-16 septembre selon le CME FedWatch Tool, la volatilité macroéconomique a de fortes chances de s’intensifier. Pour en tirer parti, il convient d’envisager des iron condors de court terme afin d’encaisser des primes tant que l’or consolide à proximité du seuil clé des 4 500 $.
Niveaux techniques, gestion du risque et corrélations de change
D’un point de vue technique, nous identifions un support de base solide sur la moyenne mobile simple à 100 jours, à 4 357 $, tandis qu’une résistance immédiate se situe à 4 500 $. Un regain brusque du rendement du Treasury à 10 ans vers son récent sommet de 4,81 % pourrait facilement ramener l’or sous 4 400 $. Pour gérer ce risque, nous conseillons l’achat de puts de protection ou l’utilisation de stops serrés sur les positions longues actives sur contrats futures.
Il faut également surveiller la vigueur du yen japonais, dont le récent rally a ramené l’indice du dollar vers le support des 99,00. Historiquement, un recul durable du billet vert constitue un soutien marqué aux métaux précieux, même dans un environnement de taux élevés. La mise en place de bull call spreads à échéance fin septembre permettra de capter d’éventuels mouvements de cassure haussière tout en limitant strictement le risque de baisse.
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