L’or a rebondi mercredi, mettant fin à deux séances de baisse, alors que le positionnement évoluait à l’approche de la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale et qu’un léger repli des rendements des Treasuries américains apportait un soutien. Le XAU/USD évoluait autour de 4 340 $, en hausse de 1,10% sur la séance, après avoir touché plus tôt dans la semaine son plus bas niveau en plus d’un mois, même si la vigueur du dollar américain (USD) a limité l’ampleur du mouvement. L’indice du dollar (DXY) oscillait près de 99,70, au plus haut de deux semaines, tandis que le rendement du Treasury à 10 ans s’établissait autour de 4,97% après avoir atteint 5,04% mardi, un sommet depuis 2007.
La Fed doit annoncer sa décision à 18h00 GMT, suivie d’une conférence de presse du président Kevin Warsh à 18h30 GMT, et les marchés anticipent une hausse de 25 points de base vers une fourchette de 3,75%–4,00% pour les fed funds, ce qui marquerait la première remontée depuis juillet 2023. Les ventes au détail américaines ont progressé de 1,2% sur un mois en août, contre 0,8% attendu, effaçant la baisse de 0,5% de juillet. Sur le plan technique, le XAU/USD reste sous la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours, proche de 4 540 $, avec un RSI à 48 et un MACD toujours négatif ; les supports se situent autour de 4 326 $ et 4 280 $, puis 4 150 $ et 4 000 $, tandis que les résistances sont identifiées à 4 540 $ puis 4 700 $.
Stratégies de trading sur dérivés et moteurs de marché
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur les options et les contrats à terme sur l’or avant la décision de la Réserve fédérale attendue aujourd’hui. Alors que le marché intègre une hausse de 25 points de base à 4,00% et que le rendement du 10 ans se maintient autour de 4,97%, des straddles de court terme pourraient permettre de tirer parti de brusques oscillations de prix. Selon nous, le moteur clé pour l’or ne sera pas tant la hausse de taux elle-même, mais le « dot plot » de la Fed et ses indications de politique monétaire à venir.
Contexte historique, demande des banques centrales et perspectives techniques
Historiquement, l’or surperforme nettement lors des chocs énergétiques, à l’image des années 1970 lorsque les tensions géopolitiques au Moyen-Orient avaient propulsé les prix du pétrole et de l’or. La demande des banques centrales demeure également un solide pilier de soutien : les institutions mondiales ont ajouté un record de 1 136 tonnes d’or à leurs réserves en 2022, suivi de 1 037 tonnes supplémentaires en 2023. Nous estimons que cette demande structurelle limitera le risque de baisse de l’or, même si le dollar américain reste solide à proximité du seuil de 99,70.
D’un point de vue technique, nous recommandons de placer des ordres d’achat à proximité de la moyenne mobile à 100 jours à 4 326 $ ou de la moyenne à 50 jours à 4 280 $. Si la Fed adopte un ton restrictif, nous anticipons que l’or teste ces niveaux de support, mais une cassure sous 4 150 $ paraît peu probable, sauf si les ventes au détail américaines prolongent leur dynamique vigoureuse de +1,2% sur un mois. À la hausse, les traders de dérivés devraient viser une possible sortie haussière en direction de la moyenne mobile à 200 jours à 4 540 $ si la Fed marque une pause dans son cycle de resserrement.
Pour gérer le risque lié à des coûts de financement élevés, nous suggérons de privilégier des spreads haussiers via calls (« bull call spreads ») plutôt que des positions longues directionnelles. Cette stratégie permet d’atténuer l’effet de taux élevés, qui rendent généralement moins attractifs les actifs sans rendement comme l’or. En plafonnant nos objectifs haussiers près de la résistance majeure à 4 700 $, nous pouvons optimiser l’efficacité de la prime tout en protégeant le capital.
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