L’or (XAU/USD) a rebondi après être passé sous les 4.400 dollars jeudi, s’éloignant d’un plus bas d’une semaine, tout en restant sous le pivot des 4.450 dollars, les marchés attendant les données d’inflation américaines. L’indice des prix à la production (PPI) est attendu plus tard ce jeudi, puis l’indice des prix à la consommation (CPI) vendredi ; ces publications devraient orienter les anticipations concernant la décision de taux de la Réserve fédérale du 16 septembre et, par ricochet, le dollar américain (USD). Les marchés intègrent environ 60% de probabilité d’une hausse de taux lors de la réunion des 15–16 septembre, une conviction renforcée après le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) publié vendredi dernier. Par ailleurs, les rendements obligataires américains sont restés fermes après l’annonce par le Trésor qu’il rachèterait jusqu’à 6 milliards de dollars d’échéances 10 à 20 ans, contre 2 milliards, même si, selon des informations de marché, les attentes portaient sur au moins 10 milliards.
Le pétrole a inscrit un plus haut de trois mois, les tensions impliquant les États-Unis et l’Iran ayant accru les primes de risque, notamment après des informations selon lesquelles l’Iran aurait attaqué 10 navires près du détroit d’Ormuz, après que les États-Unis ont déclaré avoir coulé cinq pétroliers iraniens dans le golfe d’Oman et près de l’île de Kharg. Les anticipations de taux se sont aussi raffermies à l’étranger : les opérateurs intègrent pleinement une hausse de 25 points de base de la BCE et une autre de la BoJ lors de sa réunion des 17–18 septembre, tandis que la RBA envisage une action plus tard ce mois-ci. Sur le plan technique, l’or évolue au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 200 périodes proche de 4.362 dollars, mais sous la SMA 100 périodes autour de 4.491 dollars, avec une résistance près du niveau de Fibonacci 38,2% à environ 4.427 dollars ; le MACD est modestement positif et le RSI se situe autour de 51. Le support se situe vers 4.362 dollars, puis à proximité de 4.344, 4.260 et 4.141 dollars, tandis que les obstacles à la hausse incluent 4.491 et 4.530 dollars.
Stratégies de volatilité à l’approche de l’inflation américaine et niveaux clés de l’or
Nous devons nous préparer à une hausse de la volatilité sur l’or et sur le marché des changes à l’approche de la publication cruciale du CPI américain vendredi. Alors que l’or évolue actuellement juste sous la résistance déterminante des 4.450 dollars, les intervenants sur produits dérivés devraient envisager des stratégies centrées sur la volatilité, telles que les straddles ou les strangles, afin de capter d’éventuelles cassures marquées. C’est d’autant plus important que les précédents historiques montrent que le cours de l’or peut fluctuer de plus de 2% dans les heures qui suivent une surprise sur les données d’inflation.
Nous recommandons de suivre de près le Dollar Index (DXY), qui a subi des pressions baissières mais demeure très sensible aux inflexions macroéconomiques. Les prix de marché reflètent actuellement une probabilité de 60% d’une hausse des taux de la Réserve fédérale lors de la réunion du 16 septembre, un sentiment largement étayé par les dernières statistiques favorables sur l’emploi (nonfarm payrolls). Si le CPI de vendredi ressort au-dessus des attentes, un retournement haussier brusque du billet vert pourrait rapidement entraîner l’or vers le support clé des 4.362 dollars.
Risques géopolitiques sur l’énergie et impact des politiques des banques centrales
Les risques géopolitiques au Moyen-Orient gonflent également artificiellement les coûts de l’énergie, le brut se négociant près de ses plus hauts de trois mois après de récents incidents maritimes à proximité du détroit d’Ormuz. Comme l’inflation énergétique se transmet souvent directement aux composantes du CPI sous-jacent, nous recommandons aux opérateurs sur futures de couvrir leurs positions sur le métal avec des options d’achat (calls) longues sur le pétrole brut. Historiquement, des perturbations prolongées du trafic maritime dans ce corridor vital ont fait bondir les prix du pétrole de 10% à 15% en l’espace de quelques semaines, ce qui compliquerait davantage les perspectives d’inflation mondiale.
Enfin, il faut tenir compte du durcissement synchronisé des banques centrales à l’échelle mondiale, dont une hausse de 25 points de base de la Banque centrale européenne déjà intégrée. La hausse des rendements obligataires dans le monde constitue un vent contraire marqué pour les actifs non rémunérateurs, ce qui rend indispensables des stop-loss serrés sur les positions longues en or. Les opérateurs devraient privilégier des stratégies dérivées de court terme exploitant la divergence entre une configuration technique de l’or neutre à plafonnée et un environnement macroéconomique en pleine évolution.
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