L’or a progressé de 0,35 % mardi à 4 026 $, après avoir touché un plus bas de huit mois à 3 942 $, mais il se dirige toujours vers une baisse mensuelle de plus de 11 %. Le métal a reculé depuis les sommets de juin proches de 4 500 $ vers 4 000 $, la vigueur généralisée du dollar américain maintenant une pression baissière sur le XAU/USD.
L’action des prix a suivi les perturbations de juin liées à la guerre États-Unis–Iran, qui avaient propulsé le pétrole et soutenu le dollar, même après la signature d’un protocole d’accord (MOU) visant à mettre fin au conflit, ce qui a permis au pétrole de se détendre. L’indice du dollar (DXY) gagnait 0,07 % à 101,17, tandis que le rendement du Treasury américain à 10 ans montait de 3,5 points de base à 4,412 %, les marchés monétaires intégrant 35 points de base de resserrement de la Réserve fédérale d’ici décembre 2026 et n’anticipant aucun mouvement en juillet, selon Prime Terminal. Côté statistiques, les ouvertures de postes JOLTS ont augmenté à 7,594 millions en mai, contre 7,3 millions attendus et 7,585 millions en avril (révisé), tandis que la confiance des consommateurs s’est améliorée en juin. Sur le plan technique, des résistances sont mentionnées à 4 100 $, puis 4 220 $ et 4 280–4 300 $, avec la moyenne mobile à 50 jours à 4 439 $ ; les supports se situent à 3 941 $, 3 900 $, 3 886 $ et 3 500 $.
Domination du dollar américain et perspectives de politique de la Fed
La chute massive de 11 % de l’or le mois dernier montre que le dollar américain mène la danse. Nous pensons que cette tendance va se poursuivre, alors que le marché se concentre sur d’éventuelles hausses de taux de la Réserve fédérale. Tout risque géopolitique lié à la trêve fragile entre les États-Unis et l’Iran semble soutenir le dollar, et non l’or.
Le rapport ADP sur l’emploi publié aujourd’hui, ressorti plus solide que prévu à 210 000, renforce l’argumentaire en faveur d’une Fed restrictive. Avec les dernières données d’inflation du Core PCE restées fermes à 3,1 %, nous estimons que la banque centrale dispose d’un mandat clair pour durcir davantage sa politique. Ce contexte fondamental devrait vraisemblablement plafonner toute tentative de rebond de l’or.
Positionnement et scénario d’une poursuite de la baisse
Nous nous positionnons sur une poursuite du mouvement baissier en achetant des options de vente (puts) avec des prix d’exercice inférieurs à 3 900 $. Les données d’open interest des places boursières montrent une récente poussée des puts visant les niveaux de 3 800 $, voire 3 500 $, pour l’échéance d’août. La vente d’options d’achat (calls) hors de la monnaie au-dessus de la résistance de 4 220 $ pourrait également constituer une stratégie viable pour encaisser de la prime.
Cet environnement rappelle le début des années 1980, lorsqu’un dollar fort et des taux d’intérêt élevés exerçaient une pression durable sur les prix de l’or. Nous suivons de près la publication jeudi du rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls), car un chiffre solide pourrait servir de catalyseur à une nouvelle jambe de baisse. Un franchissement durable au-dessus de 4 100 $ nous obligerait à reconsidérer ce scénario baissier.
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