L’or a progressé mercredi, un Dollar américain plus faible et une nette détente des rendements longs des bons du Trésor US ayant permis au métal de reprendre une partie du terrain perdu lors de la séance précédente. Le XAU/USD évoluait autour de 4 458 $, en hausse de plus de 2,5 % sur la journée. Le rendement du 10 ans a reculé de plus de 5 pb et celui du 30 ans affichait près de 9 pb de baisse après que le Trésor américain a indiqué qu’il augmenterait la taille des opérations de rachat destinées à soutenir la liquidité sur les titres d’État de plus longue maturité. Dans le même temps, l’indice du dollar (DXY) oscillait autour de 99, en repli de 0,64 %, atteignant son plus bas niveau depuis le 1er juin.
L’attention se porte désormais sur les minutes du Federal Open Market Committee (FOMC) de la réunion de juillet, attendues à 18h00 GMT, alors que la trajectoire des taux de la Réserve fédérale (Fed) est au centre des débats. Depuis cette réunion, des indicateurs plus faibles sur le marché du travail et l’inflation ont ramené à 32 % la probabilité implicite d’une hausse en septembre, selon l’outil CME FedWatch. Sur le plan technique, le XAU/USD restait au-dessus de sa moyenne mobile simple à 100 jours à 4 381 $, avec un RSI à 63 et un histogramme du MACD au-dessus de zéro ; la résistance se situait sur la bande supérieure de Bollinger vers 4 528 $, tandis que des supports étaient identifiés à 4 381 $, autour de 4 222 $, puis 4 000 $ et près de 3 916 $.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de momentum haussier
Nous suggérons aux traders sur dérivés de s’appuyer sur le momentum haussier actuel, alors que l’or vise la résistance de 4 528 $. Dans la mesure où le métal a gagné plus de 2,5 % pour atteindre environ 4 458 $, l’achat de calls de court terme ou la mise en place de spreads haussiers (bull call spreads) offrent un ratio rendement/risque attractif. Ce mouvement est fortement soutenu par le repli de l’indice du dollar vers un plus bas de plusieurs mois, autour de 99.
La publication, plus tard dans la journée, des minutes de la réunion de juillet du FOMC devrait accentuer la volatilité à court terme. Les traders peuvent envisager des straddles acheteurs afin de capter d’éventuels mouvements brusques, d’autant que le marché n’intègre actuellement qu’une probabilité de 32 % d’une hausse des taux en septembre. Historiquement, des changements rapides des anticipations de politique monétaire de la Fed ont déclenché des variations marquées sur les actifs non rémunérateurs, ce qui rend les stratégies axées sur la volatilité particulièrement pertinentes.
Génération de revenu, risques macro et positionnement de long terme
Pour des stratégies de portage, nous recommandons de vendre des options de vente (puts) sous le support solide de la moyenne mobile simple à 100 jours à 4 381 $. Ce plancher est renforcé par une demande importante des banques centrales : les secteurs officiels mondiaux achètent de manière régulière plus de 1 000 tonnes métriques d’or par an ces dernières années afin de se diversifier vis-à-vis du dollar. Même en cas de repli temporaire, ces achats structurels rendent peu probable, dans les semaines à venir, une baisse marquée sous la médiane de Bollinger à 4 222 $.
Il convient également de surveiller l’aggravation de la dette nationale américaine, désormais au-delà de 35 000 milliards de dollars, qui continue d’alimenter les craintes de dépréciation monétaire. Les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient constituent un risque haussier permanent pour l’inflation, ce qui signifie que tout choc énergétique soudain devrait probablement raviver les flux de valeurs refuges vers les métaux précieux. Dans ce contexte, maintenir des spreads diagonaux haussiers de long terme permettra de tirer parti de ces vents porteurs macroéconomiques plus larges.
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