L’or (XAU/USD) a légèrement progressé à 4 065 $ vendredi, en hausse de 0,38 %, alors même que l’indice du dollar américain (DXY) se raffermissait à 101,46 et se dirigeait vers un gain hebdomadaire de plus de 0,60 %. Le mouvement a été soutenu par le recul des rendements américains, le taux du Treasury à 10 ans cédant trois points de base à 4,667 %. Les données d’activité aux États-Unis ont été contrastées : le PMI manufacturier S&P Global a reculé à 53,8 contre 53,9 (54,5 attendu), tandis que le PMI des services a grimpé à 53,6 contre 51,2 (51 attendu). Le pétrole a reflué, le WTI perdant 3,83 % à 88,79 $, tout en restant bien orienté pour la semaine avec une hausse de plus de 8,50 %.
Les anticipations de taux ont également évolué. Pour la réunion de la Réserve fédérale du 29 juillet, les marchés intègrent une probabilité de 59 % d’un statu quo et près de 41 % d’une hausse de 25 pdb, tandis que la probabilité d’un relèvement en septembre atteint 84 %, selon Prime Terminal. Sur les graphiques, la résistance se situe à 4 100 $, puis 4 165 $ et 4 200 $, tandis que les supports sont à 4 000 $ et le plus bas annuel à date (YTD) de 3 941 $, avant 3 886 $ et 3 500 $. Parmi les indicateurs techniques cités figurent les moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours au-dessus du spot ainsi qu’un RSI baissier, avec 4 382 $ identifié comme un niveau clé du 17 juin.
Dérivés sur l’or : volatilité, technique et stratégie
Nous estimons que les intervenants sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue des options sur l’or (XAU/USD), alors que les tensions géopolitiques liées à la guerre du Golfe maintiennent le marché sous pression. Même si l’or a dérivé à la hausse jusqu’à 4 065 $ aujourd’hui, la tendance technique baissière de fond demeure largement intacte sous la résistance clé des 4 100 $. Il convient de chercher à tirer parti des rebonds de court terme en achetant des options de vente (puts), d’autant que les moyennes mobiles à 50 jours et 200 jours évoluent confortablement au-dessus du prix spot actuel.
La décision de la Fed du 29 juillet constitue un catalyseur majeur qu’il faudra aborder avec prudence. Si les marchés monétaires valorisent une probabilité de 59 % d’une pause, les 41 % de chances d’une hausse surprise de 25 points de base pourraient rapidement propulser les rendements des Treasuries au-delà de leur niveau actuel de 4,667 %. Historiquement, des relèvements inattendus ont déclenché des ventes marquées sur l’or ; des bear call spreads courts pourraient donc offrir des rendements attractifs si la Fed adopte un ton plus restrictif la semaine prochaine.
Perspectives de long terme et considérations macroéconomiques
Il faut également prendre en compte le plancher structurel sous l’or, fortement soutenu par des achats historiques des banques centrales. Par exemple, les données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont acheté plus de 1 037 tonnes en 2023, une dynamique massive de diversification qui s’est accélérée en 2025 et se prolonge en 2026. Cette demande persistante en provenance des économies émergentes suggère que tout repli vers le support majeur des 4 000 $ ou vers le plus bas annuel à date de 3 941 $ devrait être considéré comme une zone privilégiée pour accumuler des options d’achat (calls) de long terme.
Il convient de surveiller de près le secteur de l’énergie, car la hausse hebdomadaire de plus de 8,5 % du WTI à 88,79 $ indique que les craintes d’inflation sont loin d’être dissipées. Si l’inflation alimentée par l’énergie reste tenace, la Fed est très susceptible de concrétiser la probabilité de 84 % d’une hausse des taux en septembre. Les intervenants sur dérivés peuvent exploiter cette pression macroéconomique pour vendre à découvert des contrats à terme sur l’or lors de tests des zones de résistance 4 100 $ à 4 165 $.
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